יש רק בעיה אחת עם הקביעה לפיה כלכלת אירופה נמצאת בנחיתה רכה: היא מעולם לא באמת המריאה. בעוד שהצמיחה בארה"ב מרשימה בצורה מתמשכת, באירופה היא הייתה אומללה. למעט אירלנד, שם הסטטיסטיקות הלאומיות מוטות בשל חברות רב-לאומיות הרשומות בה משיקולי מס, התוצר האירופי עלה ב-3% מאז 2019 לעומת 9% בארה"ב.
עם זאת, מדגיש אקונומיסט, אין ספק שהאופק הכלכלי של אירופה מתבהר. גוש האירו צמח ב-0.3% ברבעון הראשון – צמיחה מתונה, אך המשמעותית ביויתר מזה שישה רבעונים רצופים ודי בה כדי להוציא את הגוש ממיתון. הנציבות האירופית גם העלתה את תחזיות הצמיחה שלה לשנה הנוכחיח והכריזה: "אנחנו מאמינים שעברנו נקודת מפנה".
גם מצב האינפלציה משתפר. בחודש אפריל הקצב השנתי היה 2.4%, מעט מעל ליעד של הבנק המרכזי האירופי (2%). ליבת האינפלציה, ללא מחיריהם התנודתיים של המזון והאנרגיה, ירדה מ-2.9% ל-2.7%, מה שאומר שההאטה הכוללת אינה נובעת רק מירידת מחירי הנפט (העומדים בערך על רבע מאשר רמתם ב-2022). כל זה הושג בלי עלייה של ממש באבטלה, אשר עמדה ברבעון הראשון על 6.1% - מעט מעל השפל שנרשם בתחילת המאה.
דרום היבשת, שלרוב משתרך מאחור, צמח מהר יותר מאשר הצפון: איטליה גברה הן על צרפת והן על גרמניה. הדבר נובע חלקית מקרן השיקום האירופית מזמן הקורונה וממשיכה להזרים כסף, בעוד הצפון ספג עלייה במחירי הגז לאחר הפלישה לאוקראינה. כאשר האינפלציה מציקה פחות, יכולה המדיניות המוניטרית לתמוך בהתאוששות. רבים מן הבנקים המרכזיים ביבשת כבר הורידו את הריבית. השווקים מצפים שהבנק של האיחוד יעשה זאת שלוש פעמים השנה, החל ב-5 ביוני – לעומת ציפייה להפחתה אחת בלבד של הפדרל ריזרב.
חברות מנצלות את הפער הבין-יבשתי. המכירות של "ינקי מהופך", אג"ח צמוד אירו המונפקות בארה"ב, גואות. אם הקצב הנוכחי יימשך, המכירות יסתכמו השנה ב-88 מיליארד דולר – יותר מהשיא של 2019, כאשר הריבית השלילית באירופה עמדה אל מול הריבית בשיעור 2.5% בארה"ב. רבות מאג"ח אלו, המונפקות לחמש שנים, עומדות כעת בפני מימון מחדש. הן משמשות בעיקר למימון הפעילות האירופית של חברות אמריקניות.
המראה כלכלית אמיתית תחייב פריון גבוה יותר והשקעות אמיתיות, מדגיש אקונומיסט. עד כה, רוב ההתאוששות באה מהצריכה המקומית: האירופים עובדים וירידת מחירי האנרגיה הגבירה את כוח הקנייה שלהם. אולם, הפריון – במדד של תוצר לעובד – ירד מאז 2022. אם הוא לא יתחיל לעלות, אירופה תפגר אחרי ארה"ב. קרן המטבע צופה שבשנת 2029 התוצר האירופי יהיה 66% מזה האמריקני, לעומת 68% ב-2019. היבשת יצאה מן הצללים של השנים האחרונות; כעת מגיעה העבודה הקשה.