הריבית בארה"ב לא תעלה - לראשונה לאחר עשר העלאות רצופות, רובן בחודשים רצופים, מאז מרס 2023. כך הודיע (14.6.23) נגיד הפדרל ריזרב, ג'רום פאואל. לפיכך, הריבית תמשיך לעמוד על 5.25% לפחות חודש נוסף. ההודעה באה למחרת פרסום מדד המחירים לצרכן בחודש מאי, ולפיו האינפלציה בארה"ב ב-12 החודשים האחרונים הייתה 4% בלבד. מדובר אומנם בכפליים מן היעד של ה"פד", אך בירידה ניכרת לעומת אינפלציה שהתקרבה ל-10% בשנה שעברה. יתרה מזאת: ה"פד" קבע עוד לפני הקורונה, כי ישלים עם אינפלציה גבוהה יותר בטווח הקצר, אם ישתכנע שהיא נמצאת בטווח היעד בטווח הארוך. העלאות הריבית, החדות ביותר מזה ארבעה עשורים, נועדו להתמודד עם האינפלציה המהירה ביותר מאז שנות ה-1980. האינפלציה נגרמה בשל שורה של גורמים: התאוששות מן הקורונה שהביאה לזינוק בביקושים וממילא במחירים, קושי לספק את כל הביקושים בשל בעיות בשרשרת האספקה (בגלל התפרצויות קורונה בחו"ל ובמיוחד בסין), טריליוני דולרים שבידי משקי הבית לאחר הסיוע העצום שהעניק הממשל בזמן הקורונה, שוק עבודה חם המאלץ את המעסיקים להעלות את השכר והזינוק במחירי האנרגיה והמזון בשל המלחמה באוקראינה. רוב הגורמים הללו הולכים ומתקררים, הן בשל העלאות הריבית והן בשל היפוך המגמות שיצרו אותם. הרכישות בעקבות הקורונה כבר נעשו ברובן, שרשרת האספקה שבה למסלולה, חסכונות משקי הבית הולכים ואוזלים, מחירי האנרגיה והמזון שבו לרמתם לפני הפלישה הרוסית. רק שוק העבודה ממשיך להפגין עוצמה, אם כי המשמעות היא שייתכן שהורדת האינפלציה לא תגרום מיתון ואבטלה, אלא האטה וחזרה לעבודה של מי שעזבו בזמן הקורונה. הריבית בארה"ב צפויה להישאר ברמה גבוהה עוד חודשים רבים, ולא ברור מתי יתחיל פאואל להוריד אותה. התפרצות אינפלציונית מחודשת - למשל בהשפעת המלחמה באוקראינה - אף עשויה להוביל אותו להעלות אותה שוב. עם זאת, פאואל מביא בחשבון גם השלכות נוספות ובראשן קריסתם של מספר בנקים, שמצאו את עצמם כאשר ברשותם השקעות עתק באיגרות חוב בריבית אפסית שאיבדו את ערכן בסביבת הריבית הנוכחית. מציאת האיזון הנכון בין אינפלציה למיתון והתזמון הנכון לשינוי מדיניות הריבית, היא מן המשימות המורכבות ביותר שבפני בנקים מרכזיים