חלק משמעותי ברווח הנאה שהציגה החברה ברבעון השלישי (194 מ' ש"ח לעומת 10 מ' ברבעון המקביל) נבע מרישום רווח ממוניטין שלילי בגין איחוד לראשונה של נייר חדרה (113 מש"ח) ודי פארם (21 מש"ח) וכן רווח של כ-30 מ' ש"ח להערכתנו כתוצאה מירידה בשיעור המס. נשר ותעבורה הציגו ירידה בהכנסות לעומת השנה שעברה, אך שמרו על רווחיות סבירה. בזכות הרווחים הגבוהים השנה (405 מש"ח) הכריזה החברה על חלוקת דיבידנד בסך 120 מש"ח, תשואת דיבידנד של כ-3.6%.
דווקא בתקופה זו, תיק האחזקות המגוון של כלל תעשיות נראה אטרקטיבי יחסית. מצד אחד, חברות תעשייתיות וקמעונאיות המניבות תזרים יציב כגון נשר, תעבורה, נייר חדרה (כולל הפעילות היציבה של חוגלה בישראל), גולף, נטוויז'ן ויפאורה מהן ימשיכו לנבוע לכת"ש דיבידנדים ומצד שני חשיפה להשקעות הנמצאות בשלבים התחלתיים אך בעלות פוטנציאל צמיחה רב לטווח הארוך כגון כת"ב שסיפקה חדשות חיוביות לאחרונה וייתכן כי קיים בה פוטנציאל להצפת ערך רב בעתיד, אנרגיה ירוקה (פוטנציאל לטווח הארוך) השקעת חוגלה בטורקיה שהגיעה הרבעון לראשונה לאיזון תפעולי וכן קרן אינפיניטי, יוצרים חברה היכולה להציג ביצועים טובים גם בתקופות חלשות יותר וליהנות מפירות הצמיחה בימים טובים יותר.
על-אף צמצום הדיסקאונט הסחיר ל-15% שהינו נמוך מבחינה היסטורית, תיק ההשקעות המגוון ובעל הפוטנציאל מאפשר לנו לשמור על המלצת תשואת יתר במחיר יעד כלכלי של 27.3 כ-25% מעל מחיר השוק.
