אתמול (ב') עדכנה רשות החשמל את מערך התעריפים החדש של חברת החשמל, כך שהתעריף למשק הבית הוקטן ב 10% ואילו התעריף למגזר העסקי ולמגזר הציבורי הופחת ב 16%.
לפי ההערכות, צעד זה, שתוקפו יהיה מה-15 בפברואר, יפחית את שיעור העלייה במדד המחירים לצרכן ב 2010 בעד 0.5%. הדבר יורגש היטב במדדי פברואר ומרס. במצב דברים זה, נראה כי מדדי פברואר ומרץ ירדו יחדיו ב 0.1% - 0.4% ואילו מדדי ינואר-מרס ירדו ב 0.4% - 0.7%. הפתעות כלפי מטה בסעיף הדיור, כגון זו שהייתה במדד דצמבר, אם תהיינה, תבאנה למדדים נמוכים עוד יותר.
השלכות מוקדמות: במצב דברים זה, הריבית תישאר על-כנה בחודשים הבאים ואפשר שתהיינה לכך השלכות שליליות על האג"ח הצמודות למדד, שמועדי פדיונן קרובים יחסית. אולם, ההשלכות הללו תהיינה מופחתות, שכן קצב האינפלציה הנגזר מהן נמוך גם כך מ 2%.
מנגד, מבחינת האג"ח הלא צמודות, בדגש על סדרות שמועדי פדיונן קרובים, מדובר בחדשות טובות. אפשר שהדבר ישליך לטובה גם על מכרז המק"מ הגדול, בסך 10 מיליארד ש"ח, שינפיק היום בנק ישראל.
נזכיר, כי עוד לפני הצעד שהוכרז, נקטנו קו לפיו העלאות הריבית הבאות תהיינה איטיות ונמוכות למדי. הפחתת התעריפים, בצוותא עם בלימה מסתמנת בעליות במחירי הדיור, לפי מדדים ואינדיקציות שונות שהתפרסמו לאחרונה (הנושא זכה להתייחסות בולטת אך אתמול בדוח האינפלציה של בנק ישראל) תומכות באג"ח הלא צמודות לאורך העקום.
לגבי האג"ח הלא צמודות הרחוקות יותר, הן תיהנינה בנוסף מירידה בכמות ההנפקות, לנוכח הערכות שהגירעון למימון יהיה נמוך לפחות בכ 8 מיליארד ש"ח מהמתוכנן. לאג"ח הללו תסייע, להערכתנו, גם איתנות שתימשך באג"ח האמריקניות והצטמצמות בפרמיית הסיכון המיוחסת לאג"ח הישראליות בחו"ל.
אג"ח חברות לא צמודות עשויות אף הן לצאת נשכרות, משום שהמהלך מיטיב עם המגזר העסקי ומפחית את הוצאות התפעול שלו.
אג"ח ממשלתיות בריבית משתנה תגבנה לירידה הנוספת בסיכוי להעלאות ריבית נוספות, בשל ההכרזה.
לגבי השקל, מדובר בצעד שישפיע בכיוון פיחות, בשל העלאות הריבית המופחתות שנגזרות ממנו. אולם, על השקל משפיעים במקביל גורמים כבדי משקל אחרים, כגון שינויים בשקל בעולם ותנועות ההון, שכיוונן לאחרונה לתוך המשק.
השלכות מאוחרות: הפחתת העלויות תגדיל את ההכנסה הפנויה של משקי הבית, ולהערכתנו, לנוכח הריביות הנמוכות במשק, תתועל בחלקה הלא קטן להוצאות לצריכה פרטית, דבר העשוי להיטיב עם חברות העוסקות במסחר ושירותים במשק.
כמו-כן, בשלב שני, בהתאם למידת הגידול בהוצאות, אפשר שההשפעה הראשונית כלפי מטה על קצב האינפלציה תקוזז
