שנת 2009 שהחלה בחשש לפגיעה משמעותית בפעילות הנדל"ן המניב של כלל חברות החברה הסתיימה בצורה טובה עבור החברה, לאחר ששלושת האחקות המהותיות של החברה (אמות, FCR וPSP) הציגו שוב רבעון טוב עם שיפור ב-NOI ושמירה על תפוסות גבוהות.
הרווח הנקי ברבעון הסתכם בכ-135 מיליון ש”ח לעומת 42 ברבעון המקביל בזכות שיפור בתוצאות אמות (הן ב-NOI והן ברווחי שערוך), רווח ממכירת האחזקה במניות גזית גלוב ונטרול הפסד שנרשם ברבעון הקודם מהאחזקה בפירלי. ברמה שנתית הציגה החברה רווח נקי של 379 מיליון ש”ח לעומת הפסד של 125 מיליון ש”ח. השיפור נובע משיפור בתוצאות אמות ו=PSP, שערוכי נדל"ן באמות והטבת המס באמות ברבעון השלישי בשל ירידת שיעור המס, הרווח של כ-41 מיליון ש”ח ממימוש מניות גזית גלוב וכן בשנת 2008 מחקה החברה 189 מיליון ש”ח מהאחזקה בפירלי. ה-FFO בשנת 2009 הסתכם ב-211 מיליון ש”ח לעומת 184 מיליון ש”ח ב-2009. העילה היא בגין הסיבות האמורות לעיל, כשנציין כי ה-FFO לא כולל את הרווח ממכירת מניות גזית גלוב. ה-FFO ברבעון הרביעי דווקא ירד ל-47 מיליון ש”ח לעומת 57 מיליון ש”ח ברבעון המקביל, זאת בשל ירידה ב-FFO של PSP בדין מכירת נכסים וירידה בשיעור האחזקה באמות. נציין כי ה-FFO ב-2010 צפוי לגדול לאור תחזית ה-FFO של אמות שעומדת על 210-200 מיליון ש”ח לעומת FFO של 144 מיליון ש”ח בשנת 2009.
החברה הודיעה על הגדלת הדיבידנד למניה לשנת 2010 מ-56 אגורות ל-64 אגורות, המהווה תשואת דיבידנד שנתית של כ-3.8%.
מצבה הפיננסי של אמות (מזומנים ומסגרות אשראי לא מנוצלות בהיקף של כ-600 מיליון ש”ח) ונכסים לא משועבדים בהיקף של קרוב ל-2 מיליארד ש”ח והון עצמי סולו למאזן סולו בהיקף של 48% מאפשרים לה לחפש רכישות חדשות כאשר החברה מתעניינת בשווקים מערביים ולא מן הנמנע כי נראה התפתחות בשנת 2010.
המגמה החיובית של שווקי הנדל"ן בהן פועלת החברה, והאיכויות המוכחות של החברות הבנות, בשילוב עם המצב הפיננסי של אלוני חץ והתפתחויות אפשריות נוספות בחברה במהלך השנה הופכים את החברה לאטרקטיבית למשקיעים המעוניינים בחשיפה לנדל"ן מניב איכותי בישראל ובשווקים סולידיים בחו"ל. אי לכך, ועל-אף הצטמצמות הדיסקאונט הסחיר ל-8%, אנו משאירים את המלצתנו על תשואת יתר במחיר יעד של 20.15 ש”ח, הגבוה בכ-16% ממחיר המניה.
