הראל על טבע: סימני זהירות בעקבות כנס האנליסטים

חברת טבע פרסמה הבוקר דוחות לרבעון הרביעי של 2009 ובשעה 12:00 היא קיימה כנס לשוק ההון בישראל. מספר נקודות חשובות שעלו מהכנס:

• האינטגרציה של באר מתבטאת במספרים, צמיחה משמעותית בשיעור הרווחיות הגולמית המתואמת לרמה של 58.6% ובשיעור הרווחיות התפעולית המתואמת לרמה של 27.7%. שיעור הרווח הנקי שמר על רמה מעל 21% למרות הוצאות מימון גבוהות יותר והעלייה החדה בשיעור המס מ-10% ל-16%, בעקבות הרכישה של באר. חשוב לציין שטבע רכשה את חברה באר עם שיעור רווח נקי של 5%-6% ותוך שנה היא עיכלה את באר בלי שטבע תפגע בשיעור הרווחיות.

• שיעור ההשקעה במו"פ, רבעון שלישי ברציפות, נמצא בירידה לרמה של 5.8% וזאת יחסית ל-7.5% ברבעון המקביל בשנת 2008. החברה טוענת שזה ירידה נקודתית והיא אמורה לעלות בעתיד. כמו-כן לא כל ההשקעה נעשית דרך סעיף המו"פ בדוח רווח והפסד, החברה משקיעה בחברות ורוכשת מוצרים מבחוץ, כדוגמת הרכישה של מחברת אונקוג'ניקס וההשקעה בחברות ביוטק ישראליות כהיקף של 220 מיליון ש"ח בשנה.

• הפרשי שערי החליפין פגעו בהכנסות החברה בהיקף של 572 מיליון דולר בשנת 2009. החברה השיגה הכנסות שיא של 13.9 מיליארד דולר, אך לולא ההתחזקות החדה בדולר יחסית לשאר מטבעות העולם, בחצי הראשון של 2009, הכנסות אילו היו מגיעות ל-14.5 מיליארד דולר.

• בתחום בריאות האישה, בניגוד לשאר מוצרי המקור שצמחו בחוזקה, עדיין לא רואים צמיחה והרבעון האחרון היה חלש במיוחד בגלל המעבר של החברה משיווק הגלולה Plan B שהפכה לגנרית, לגלולה המתקדמת יותר Plan B Step-One.

הדוחות של טבע לרבעון רביעי של 2009, הציגו המשך צמיחה הן במכירות והן ברווחיות עם מכירות שיא של 3.8 מיליארד דולר ורווח מתואם של 0.94 דולר למניה. הדוח טוב, קצת מעל הציפיות שלנו ותואם את תחזית הקונסנזוס של האנליסטים.