פסגות על בזק: רבעון חזק, הדגש הוא בתחזיות שלא משתנות

בזק פרסמה אתמול בערב את תוצאות הרבעון הראשון. כצפוי הציגה בזק דוח טוב עם צמיחה של 4.4% בהכנסות, צמיחה בשיעור דומה ב EBITDA ורווח נקי שהיה גבוה מהותית מתחזיותינו או תחזיות השוק על-רקע הוצ' פחת נמוכות יותר והכנסות מימון. הדגש כמובן נעוץ בנקודות האסטרטגיות- ה NGN והתייעלות בבזק קווי, פירות הרשת החדשה בפלאפון והתוצאות בהקשר לאלו בהחלט לא אכזבו. פירות ה NGN החלו לקבל ביטוי בצמיחה של מעל 10% בהכנסה החודשית למנוי ADSL, המשך מגמת ההתייעלות קיבלה ביטוי בשיעור EBITDA של 50.6% שהציגה בזק קווי על-רקע המשך צמצום הוצאות ההפעלה של החברה. פירות רשת ה HSPA של פלאפון התבטאו בצמיחה של 4% שהוצגה בARPU של החברה. נקודות אלו ממשיכות להמחיש את הפוטנציאל התפעולי המהותי שעוד טמון בקבוצת בזק. וכיצד תשפיע הרגולציה? ברור כי גם פלאפון אינה חסינה בפני האיומים- ההפחתה החדה בדמי הקישורית, מפעילים וירטואלים ורשת חדשה של מירס שצפויה בטווח המעט ארוך. היתרון נעוץ בפיזור הקבוצה ובהמשך התנופה התפעולית שלה. כך מול דיווחים על השפעה מהותית שצפויה להפחתת דמי הקישורית על תוצאות פרטנר וסלקום (שאף דיווחה על פגיעה אפשרית של 35 מ' בebitda החודשית שלה) הנהלת בזק אינה משנה את תחזיותיה ל 2010 ולא צופה השפעה מהותית על השורה התחתונה. זאת, עוד לפני שנלקחת כאן בחשבון התרומה החיובית שעשויה להיווצר מהמלך לבזק קווי. בזק ממשיכה להוות את המניה המומלצת ביותר בתחום התקשורת ואת אחת המועדפות בשוק של היום. גם הרגולציה עימה חיה בזק כבר שנים לא צפויה להפחית את מחיר היעד שאף צפוי להתעדכן כלפי מעלה. המודל המעודכן יפורסם בהמשך.