חברת המידרוג מעלות אינה מתרשמת מהודעת גזית-גלוב על עסקת הענק לרכישת חברת אטריום. להפך: היא הודיעה היום (3.8.08) מיד על הורדת הדירוג לשתי הסדרות של אג"ח החברה הנמצאות בשוק: הדירוג של סדרה אחת הופחת ל-AA מינוס, והדירוג של הסדרה השנייה הופחת ל-A פלוס.
מעלות מנמקת: "העסקה מכניסה את החברה להשקעות גדולות חדשות, תוך הגדלת המינוף (הלוואות מבנקים). בשלב ראשון יהיה עליה להשקיע מיד 162 מיליון אירו, שהם יותר מ-800 מיליון שקל. חברת אטריום תפעל בעיקר בשווקים עם סיכון עסקי גבוה, ובראשם רוסיה. לגזית-גלוב יש ניסיון מועט בפעילות בשווקים ומדינות אלו".
זאת ועוד, אומרת מעלות: "משבר האשראי הנוכחי מביא לאפשרות, שתהיה פגיעה נוספת ברמת המינוף. תיתכן גם השפעה לרעה על השוק בארה"ב, שבו חלק ניכר מההשקעות של גזית".
מצד שני, אומרת מעלות לזכותה של גזית-גלוב, שיש לה ניהול טוב, תזרים מזומנים חיובי ורווחיות מוכחת במשך שנים. גורמים אלו מביאים לכך, שלמרות הסיכון בעסקה החדשה, הדירוג של גזית-גלוב עדיין גבוה יחסית.
יו"ר גזית-גלוב ובעל השליטה, חיים כצמן, הגיב מיד על הודעת מעלות, ואמר: "זה לא חדש. החברה הורידה לנו את הדירוג גם לאחר שרכשנו את חברת קפיטל, שהתבררה כהשקעה מוצלחת מאוד. אני מבין את השיקולים של מעלות, אך משוכנע שרכישת אטריום מטיבה עם בעלי המניות שלנו, בטווח הבינוני והארוך. העסקה מקטינה את החשיפה היחסית שלנו לשווקים בארה"ב ובקנדה. עסקת האג"ח להמרה מבטיחה לנו רווחיות, כי הריבית שנקבל גבוהה ממחיר ההון לגיוס הכסף".
מנכ"ל גזית-גלוב, מיכאל בן חיים, אמר: "יש לנו היום שיתופי פעולה עם קרן הפנסיה של עובדי הממשל בקליפורניה, עם חברה של ממשלת סיגנפור ועם קרנות הפנסיה גדולות בעולם. זה נכס שאין לאף חברה ישראלית. זה נותן לנו עצמה".
