סופית: אלרן נדל"ן של גד דנקנר תימחק מהמסחר

חברת אלרן נדל"ן שבשליטת גד ודורי דנקנר תימחק מן המסחר בבורסה. כך קבע סופית (יום א', 5.8.12) שופט בית המשפט העליון, יצחק עמית, בדחותו את ערעורה של אלרן על החלטת בית המשפט המחוזי בתל אביב. אלרן נדל"ן נקלעה לקשיים והועברה ביולי 2010 לרשימת השימור, בה ניתן להימצא שנתיים לפני החזרה לרשימה הראשית או לפני מחיקה. הבורסה החליטה למחוק את מניותיה של אלרן נדל"ן, למרות שהגיעה להסדר עם נושיה, וזאת בנימוק שאחזקות הציבור בה מסתכמות ב-2.6 מיליון שקל בלבד, לעומת מינימום נדרש של 20 מיליון שקל. בית המשפט המחוזי דחה את ערעורה של אלרן נדל"ן ועמית דחה את בקשתה לערער על החלטה זו. עמית אומר: "נקודת המוצא היא כי בית המשפט ימעט להתערב בהחלטותיה של הבורסה וכי עליו לנקוט אמת מידה זהירה בבואו לבחון החלטות שהן בתחום מומחיותה". תחילה דחה את טענתה של אלרן נדל"ן, לפיה יש למנות מחדש את תקופת השנתיים מאז הנפיקה מניות חדשות במסגרת ההסדר עם נושיה. לדבריו, "פרשנות זו פותחת בפני כל חברה את האפשרות לחמוק מחרב המחיקה ולהוסיף ולהיסחר ברשימת השימור, עד שיעלה בידה לענות על התנאים הנדרשים על-מנת לחזור לרשימה הראשית. לשון אחר, לשיטת המבקשת, נמצאת הופך את התקופה הקצובה והידועה מראש של 24 חודשים לתקופה 'מתגלגלת' שיש לה התחלה אך אין לה סוף". לאחר מכן דן עמית בשאלת שווי אחזקותיו של הציבור, והוא דוחה את שיטת החישוב של אלרן נדל"ן, לפיה יש לחשב את מחירן של המניות החדשות שהוקצו על-פי הסדר הנושים בהתאם לשיעור החוב שנמחק תמורת הקצאתן. עמית קובע, ששיטה זו אינה יוצרת למניות את המחיר האמיתי - דהיינו: המחיר שנקבע בין קונה מרצון לבין קונה מרצון. לדברי עמית, "מחיר מניה מבטא עסקה של מוכר מרצון לקונה מרצון, בעוד ששיעור הוויתור על חוב מצד הנושים אינו מבטא את מחיר המניה והוא תוצאה של מאבקי כוחות ואיזון בין הנושים לחברה לגבי גובה 'התספורת', כאשר החברה שנקלעה לקשיים מבקשת למחוק חוב גדול ככל שניתן כנגד הנפקה של כמות קטנה ככל שניתן של מניות. מכאן, שקביעת מחיר מניה על-פי גובה החוב שנמחק, על-פי שיטתה של המבקשת, אינו משקף עסקה של מוכר מרצון לקונה מרצון". הוא מציין, כי ערב העברת מניות אלרן נדל"ן לרשימת השימור עמד מחירן על 60 אגורות, בעוד כעת טוענת החברה ששווי כל מניה הוא 18 שקל - הפרש המלמד על כך שפרשנותה לחישוב המחיר היא מלאכותית. אלרן נדל"ן, שיוצגה בידי עוה"ד יוסף בנקל ואלי כהן, חויבה בתשלום הוצאות בסך 20,000 שקל. הבורסה יוצגה בידי עוה"ד עדי קפלן ואריה שטרן.