רשות ניירות ערך נהגה באכיפה בררנית פסולה, כאשר נקטה בהליך מינהלי רק נגד מי שנשאו באחריות חלקית לדיווח מטעה ולא נגד מי שנשאו באחריות העיקרית לקיומו. כך קבעה ועדת האכיפה המינהלית בראשות השופטת בדימוס
ברכה אופיר-תום.
ההליך נגע לדיווחים סביב רכישת השלד הבורסאי דניאל ב.ש החזקות, שהיה בבעלות אנשי הפיננסים רועי גיל ואיתן אלדר, ונמכר בפברואר 2013 לחברת ג'רוסלם השקעות בטכנולוגיות. גיל היה יו"ר החברה הנמכרת וגלי ליברמן הייתה המנכ"ל שלה. ההליך המינהלי ננקט נגד היו"ר והמנכ"ל של ג'רוסלם, שמואל הכהן וצביקה בן-פורת, ונגד החברה עצמה.
הרשות טענה כי שלושה דיווחים שהוציאה החברה בנוגע למכירתה היו מטעים, שכן לא נכללו בהם פרטים מהותיים בנוגע לאישור העסקה. אולם למרות שגיל וליברמן היו עדיין נושאי משרה בחברה בעת פרסום שני הדוחות הראשונים, נקטה הרשות בהליך המינהלי לגבי כל שלושת הדוחות רק כלפי הכהן ובן-פורת, בנימוק שהם אשר העבירו לגיל וליברמן את המידע שפרסמו.
ועדת האכיפה דחתה קו זה של הרשות וקבעה, שהנושא באחריות לדיווח הוא מי שחתום עליו. "לא די היה במעורבות המתוארת של המשיבים כדי להטיל עליהם אחריות להפרות נשוא דוח ההשלמה. הייתה זו חובת המנהלים היוצאים, בעלי השליטה הקודמים, לחקור במידע שהונח בפניהם, כדי להשתכנע כי אומנם הדוח שהגישו, לא כלל כל פרט מטעה או חסר, שהיה חשוב לציבור המשקיעים. מן הראיות שבפנינו עלה, כי בעלי השליטה הקודמים לא עשו כן", אומרת הוועדה.
"קשה להבין מה ראתה הרשות להימנע מלבחון עד תום את אחריותם הנחזית של חותמי הדוחות הללו לדיווחי האמת של החברה, ומה ראתה לפוטרם כמו כלאחר יד, מכל אחריות לדיווח אמת שהייתה מצופה מנושאי משרה כמותם, ובמיוחד בהיותם גם בעלי שליטה בחברה", מוסיפה הוועדה.
"לא ייתכנו קיצורי דרך" הוועדה גם קובעת עקרונית, כי חובות הדיווח החלות על חברה בורסאית, חלות גם על שלד בורסאי במהלך מכירתו: "אין ולא ייתכנו קיצורי דרך בכל הנוגע לחובות הדיווח החלות על החברה הציבורית, קרי, הדיווח על כל מידע שהוא מהותי לציבור המשקיעים והנוגע לתהליך מכירת השלד הבורסאי.
"המדובר הוא במידע על-אודות 'החברה החדשה' שנוצרה בן לילה, עם הזרמת נכסי רוכש השלד הבורסאי אליה; מידע שהינו חשוב לציבור המשקיעים אשר נותר לכוד בשלד הבורסאי, בעת שבוצעה בו העברת שליטה, ואשר לעיתים, כמו במקרה דנן, נאלץ לדלדל את אחזקותיו בעקבות הקצאת המניות לבעל השליטה החדש, חלף הפעילות והנכסים אותם העביר לחברה הציבורית".
הוועדה הטילה על החברה קנס של 400,000 שקל, הכהן ישלם 150,000 שקל ובן-פורת - 100,000 שקל. בוועדה ישבו גם עוה"ד אייל נייגר ורוני טלמור. את הרשות ייצגה עו"ד אילנה מודעי, ואת החברה ומנהליה - עוה"ד אמיר שרף ו-ורד פיליכובסקי. ההחלטה ניתנה ב-17.9.15 ושוחררה לפרסום כעבור חודשיים (17.11.15).