X
יומן ראשי
חדשות תחקירים
כתבות דעות
סיפורים חמים סקופים
מושגים ספרים
ערוצים
אקטואליה כלכלה ועסקים
משפט סדום ועמורה
משמר המשפט תיירות
בריאות פנאי
תקשורת עיתונות וברנז'ה
רכב / תחבורה לכל הערוצים
כללי
ספריה מקוונת מיוחדים ברשת
מגזינים וכתבי עת וידאו News1
פורמים משובים
שערים יציגים לוח אירועים
מינויים חדשים מוצרים חדשים
פנדורה / אנשים ואירועים
אתרים ברשת (עדכונים)
בלוגרים
בעלי טורים בלוגרים נוספים
רשימת כותבים הנקראים ביותר
מועדון + / תגיות
אישים פירמות
מוסדות מפלגות
מיוחדים
אירועי תקשורת אירועים ביטוחניים
אירועים בינלאומיים אירועים כלכליים
אירועים מדיניים אירועים משפטיים
אירועים פוליטיים אירועים פליליים
אסונות / פגעי טבע בחירות / מפלגות
יומנים אישיים כינוסים / ועדות
מבקר המדינה כל הפרשות
הרשמה למועדון VIP מנויים
הרשמה לניוזליטר
יצירת קשר עם News1
מערכת - New@News1.co.il
מנויים - Vip@News1.co.il
הנהלה - Yoav@News1.co.il
פרסום - Vip@News1.co.il
כל הזכויות שמורות
מו"ל ועורך ראשי: יואב יצחק
עיתונות זהב בע"מ
X
יומן ראשי  /  מאמרים
אחרי הביטחון המלא באג"ח הממשלתי, בא האג"ח הקונצרני המובטח בשעבוד נכסים אלא שבעשורים האחרונים הנפיקו החברות אג"ח שאינן מובטחות לכן בעת משבר ,שכפי שאנו רואים, אין ביטחון ממשי לפרעון האג"ח, גם לא למדורגות ועדת חודק והאוצר הציעו פתרון חלקי ומסובך לשאלה המרכזית, כשהפתרון המתבקש פשוט בהרבה
▪  ▪  ▪
[צילום: פלאש 90]

עד ראשית שנות השמונים נסחרו בבורסה שלוש אגרות חוב של חברות: הולליס, צים וחברת חשמל. הממשלה שלטה למעשה בשוק ההון. לקופות הפנסיה והגמל הונפקו אג"ח ממשלתיות מיועדות. בהדרגה ,אפשרו הרשויות, הממונה על שוק ההון וועדת הכספים של הכנסת, לחברות להנפיק אג"ח. משך שנים רבות דרשו הבורסה ורשות ני"ע, לשם הבטחת פרעון החוב, שעבוד נכסים מהחברות שביקשו להנפיק אג"ח לציבור. בהדרגה, הוסרה מגבלה זו ואיפשרו לחברות להנפיק אג"ח ללא שעבוד ביטחון , וגם איפשרו לפרסם "תשקיף מדף". הממונה על שוק ההון קבע כללים ודרש מקופות הפנסיה והגמל לרכוש אג"ח מדורגות.
אלא שהמשבר של 2008 הראה שאג"ח מדורגות אינן בהכרח בטוחות. גם חברות מובילות ומדורגות גבוה, יכולות להיקלע לקשיים. כך שרוכשי האג"ח יכולים לאבד חלק ניכר מכספם .מסתבר גם שלא נלמדו לקחי המשבר .לא רק שבעתיד עלולים לעמוד בפני משבר דומה ,אלא שכבר היום אנו עדים לחברות ממונפות הרוצות לבצע "תספורת" באג"ח שהנפיקו. יש לזכור שהדרישה שבעלי המניות שלהחברות "יכניסו את היד לכיס" ,אינה תמיד מתקיימת וכשלעצמה היא דרישה מוסרית, אך לא בהכרח משפטית. גם ועדת חודק שעשתה מלאכה מקצועית טובה ופירסמה המלצותיה לפני כשנה ,התרכזה בשיפור תהליך קבלת ההחלטות של המוסדיים ושיפור איכות האג"ח הקונצרני. היא ציינה את סוג האג"ח המובטח , אך התרכזה יותר בשעבוד השלילי ובהגבלות פיננסיות אחרות. בקיצור היא לא המליצה לחייב את המשקיעים המוסדיים ברכישת אג"ח מובטח בשעבוד נכסים .אמנם היו מקרים בהם ביקשו משקיעים מוסדיים להטיל מגבלות פיננסיות על החברות המגייסות , כגון: שמירה על יחסים פיננסיים מסויימים, שחריגה מהם תאפשר דרישה לפרעון מוקדם - אך זהו פתרון חלקי שבמקרים מסוימים יכול להביא לפירוק החברה ולנזק לרוכשי האג"ח.
בין הקצוות קיימת דרך האמצע - והיא לחזור להנפקת אג"ח שמובטחות על-ידי שעבוד נכסים (נדל"ן בעיקר) וכך יובטחו באופן ניכר כספי רוכשי האג"ח .הדרך המעשית היא שהממונה על שוק ההון יחייב את קופות הפנסיה והגמל לרכוש אג"ח מובטחות בשעבוד נכסים , זאת בנוסף לחובת הדירוג. אז יווצר שוק לסוג אג"ח זה והחברות תנפקנה אותן. הצעה זו היא לטובת החוסכים בקופות הפנסיה והגמל וגם לטובת המשק. יווצר מדרג של סוגים וריביות,יחלש החשש מניגודי האינטרסים ותוצאות הריכוזיות, והחברות תקפדנה יותר על איכות השקעותיהם. . ראוי לציין שרכישת אג"ח שאינן מובטחות בנכס משועבד על-ידי קופת גמל או פנסיה , כמוה כמתן אשראי ללא כל ביטחון - דבר הגובל בחוסר זהירות ואחריות ,שכן מדובר בכספי קיום של פנסיונרים. אם נגרם נזק לשווי הריאלי הריהו כמעט נזק בלתי הפיך ואין הזדמנות לתקן זאת. יש לזכור שמדובר בעשרות מיליארדי שקלים.

הכותב הינו עורך דין ומוסמך למינהל עסקים, ובעבר חבר חליף בדירקטוריון הבורסה לני"ע בת"א.
תאריך:  29/07/2011   |   עודכן:  29/07/2011
שתף:

מועדון VIP להצטרפות הקלק כאן
פורומים News1
כללי חדשות רשימות נושאים אישים פירמות מוסדות
אקטואליה מדיני/פוליטי בריאות כלכלה משפט
סדום ועמורה עיתונות
להבטיח כספי הפנסיה על-ידי רכישת אג"ח מובטחות בשעבוד נכסים
הודעות  [ 3 ] מוצגות  [ 3 ]  כתוב הודעה 
1
להבטיח כספי הפנסיה
משהל  |  29/07/11 19:21
2
כבר היום חלק מכספי הפנסיה אינם
אביגור  |  30/07/11 00:04
3
ביבי וועדת שחר-עשו לנו תספורת
החלמאי  |  30/07/11 18:54
 
תגובות בפייסבוק
רשימות קודמות
נסים ישעיהו
הבחירה לצעוד במסע בלי להתייחס לנקודה שממנה יצאנו ושאליה אנחנו אמורים לשוב, פירושה סטייה קיצונית מהנתיב שאמורים לצעוד בו, כלומר תעייה בדרכי העולם הזה שמצד עצמו הוא לא ממש ידידותי, ובמיוחד לא ליהודים כידוע
יהודה דרורי
האם אתם מאמינים שיש איזושהי תכלית למחאתכם ולשביתתכם? לממשלה אין דירות להשכרה! היא גם לא יכולה להכריז על פיקוח מחיר להשכרת דירות! אבל אל תתייאשו, תאמינו שדברים כן יזוזו ותעבירו לממשלה מסר ברור: "תתחילו כבר להזיז דברים!"
איתן קלינסקי
הביקורת והזעזוע של אינטלקטואל וחוקר מקרא בעל שיעור קומה כמו פרופסור יחזקאל קויפמן אין לה ביטוי בחומרים הרבים שמנפיקה המזכירות הפדגוגית    חבל מאוד שחד ממדיות וראיה צרה נתחמת לה בחומרים הרבים, שמוגשים לתלמיד בשיעורי המקרא
שלמה קפלן
"אבי ייסר אתכם בשוטים, ואני אייסר אתכם בעקרבים"
הלל ויס
החנופה לאיסלאם, המוצג כאחר הלגיטימי באירופה, שבפניו יש להשתחוות, מביאה את היבשת לחיסולה התרבותי
כל הזכויות שמורות
מו"ל ועורך ראשי: יואב יצחק
עיתונות זהב בע"מ New@News1.co.il