שוקי המניות האמריקניים דומיננטיים מדי במדדים העולמיים - מזהיר (4.4.17) השבועון אקונומיסט. בשנות ה-80, הוא מזכיר, הייתה דומיננטיות שכזאת לשוק היפני וזה נגמר לא טוב. מדד MSCI הוא המודד את שוקי המניות העולמיים, וכיום השווקים האמריקניים מהווים 54% ממנו. זהו שיעור שיא, שכמותו נרשם רק בשנת 2002. במילים אחרות: מי שמשתמש במדד MSCI כדי לבדוק מה קורה בשוקי המניות - מקבל במידה רבה תמונה של וול סטריט. הביצועים של מנהלי קרנות הצמודים למדד זה יושפעו בעיקר ממה שקורה בניו-יורק, ולקוחותיהם מהמרים במידה רבה על השוק האחד הזה. והמצב קיצוני עוד יותר כאשר משקללים מתוך המדד רק את השווקים המפותחים: שם לארה"ב יש 60.5%. אין שום פגם בדרך בה מחושב מדד MSCI, מדגיש אקונומיסט, שכן ארה"ב אכן דומיננטית בכלכלה העולמית. אבל, כאמור, המצב מזכיר את זה ששרר בשנות ה-80. בשיאו היוותה בורסת טוקיו 44% מן המדד - כפליים מחלקה של יפן בתוצר העולמי. המשקיעים התלהבו מחברות יפניות שכבשו את העולם, כמו טויוטה וסוני, וכולם ראו את השוק היפן כמודל לחיקוי. ואז קרסה הבורסה בטוקיו ועד היום לא חזר מדד הניקיי לרמתו הנומינלית משנות ה-80. גם חלקה של ארה"ב ב-MSCI כפול מאשר חלקה בתוצר העולמי. גם המשקיעים של היום נלהבים לנוכח האפשרויות הטמונות בחברות הטכנולוגיה האמריקניות. כמו חברות הענק היפניות דאז, חברות כמו גוגל ופייסבוק חסינות מפני השתלטות עוינת. גם הן - למשל אמזון - שכנעו את המשקיעים שהרווחים לטווח ארוך חשובים יותר מאשר אלו שלטווח קצר. האם נקודות דמיון אלו מלמדות, שנחרץ גורלה של ארה"ב ללכת בעקבותיה של יפן? לא בהכרח, עונה אקונומיסט. שוק המניות העולמי פחות צפוי לשקף במדויק את שוק המניות המקומי (אז טוקיו, היום ניו-יורק), שכן רק מחצית מרווחיהן של החברות שבמדד S&P 500 מקורם בארה"ב. המשקל הגדל של ארה"ב במדד העולמי גם הושפע מהעלייה בשערו של הדולר. עם זאת, אקונומיסט מצביע על כך שייתכן שהמשקיעים נותנים הערכת-יתר לשוק האמריקני. חברות אמריקניות נסחרו אשתקד במכפיל של 21, לעומת מכפיל של 18 באירופה, 17 בטוקיו ו-14 בשווקים המתעוררים. הסיכוי של השוק האמריקני לרשום רווחים דומה לזה שהיה בזמן הבועות של שנות ה-20 ושנות ה-90 במאה הקודמת, מזהיר השבועון, ורווחי החברות גבוהים מאוד בהשוואה לתוצר האמריקני. "ייתכן שכל זה מוצדק", ממשיך אקונומיסט. "ייתכן שסיכויי הצמיחה בארה"ב טובים מאשר ביתר העולם המפותח, במידה רבה בשל עדיפותה הדמוגרפית. ייתכן שענקי הטכנולוגיה שלה פחות פגיעים לתחרות מאשר הענקים היפניים של שנות ה-80, משום שהם יוצאים נשכרים ממונופולים טבעיים. ועם כל זאת, ההשקעה במדד MSCI היא הימור ברור על שלושה דברים: חשיבותו של שוק המניות האמריקני, הערכתן של חברות אמריקניות ושיעורם של רווחיהן כאחוז מהתוצר האמריקני. קרוב לוודאי שאלו אינם השיקולים העומדים בראש מעייניהם של מי שמחפשים חלופה נמוכת-סיכון בדמות מעקב אחרי מדדי מניות".