כלכלנים אמריקנים שוב אינם ניצים או יונים, אלא אופטימיים או פסימיים. כאשר בחודש מאי הגיעה האינפלציה השנתית ל-8.6%, הכל מסכימים שעל הפדרל ריזרב להעלות בצורה חדה את הריבית. המחלוקת אינה בכך שהוא חייב להיאבק באינפלציה, אלא עד כמה התוצאות יהיו כואבות, מציין אקונומיסט. הפסימיים מצביעים להיסטוריה הארוכה של מיתונים שבאו בעקבות הידוק מוניטרי. האופטימיים אומרים שניתן יהיה לרדת לאינפלציה של 2% תוך האטה בלבד.
ה"פד" עצמו מצוי במחנה האופטימי, כפי שאמר לאחרונה אחד מבכיריו, כריסטופר ווֹלֶר. הוא הצביע על שוק התעסוקה החם: מספר המשרות הפנויות בארה"ב כמעט כפול ממספר המובטלים, והשכר גבוה ב-5% מאשר אשתקד. במצב זה, אמר, המחירים ימשיכו לעלות, שכן העובדים משתמשים לצריכה בשכרם המוגדל (ובכך מרחיבים את הביקושים) והחברות מגלגלות את העלויות על כתפי הלקוחות. הפסימי יאמר כי שוק העבודה התעוות מתחת לאפו של ה"פד". הבנק המרכזי יטען, כי זוהי הוכחה ליכולתו לצנן את המשק מבלי שאיש יאבד את עבודתו. זוהי עמדתו של הנגיד ג'רום פאואל.
טיעונו של ה"פד" נשען על "עקומת בוורידג'" משנת 1944, על שמו של הכלכלן הבריטי ויליאם בוורידג', והעוסק במשרות הפנויות כרכיב בשיעור האבטלה. זוהי חיה מוזרה, מעיר אקונומיסט: היא נוטה לעלות במהלך מיתונים, שכן יש צורך ביותר משרות פנויות כדי להתמודד עם האבטלה. כלכלנים משערים שקשה יותר להתאים עובדים למשרות, אולי משום שהם מצויים במקומות הלא-נכונים או שכישוריהם אינם המתאימים.
מאז פרוץ הקורונה העקומה עולה בצורה חדה עוד יותר, אולי בשל הזינוק בעבודה מן הבית, הירידה בעבודה במרכזי הערים ושינוי דפוסי הצריכה. צורתה הנוכחית מלמדת, כי מספר המשרות הפנויות מספיק כדי לחזור לרמתו ב-2019 וכי שיעור האבטלה יעלה מ-3.6% כיום ל-6%. קשה לשער שזה יקרה בלי צמצום כלכלי. עלייה של חצי נקודת האחוז בשיעור האבטלה הממוצע במשך שלושה חודשים ביחס לנקודת השפל ב-12 החודשים הקודמים, היא סימן למיתון. בכל המקרים שזה אירע מאז 1950, התוצאה הייתה לכל הפחות האטה.
וולר סבור שהכיוון של עקומת בוורידג' ישתנה שוב כאשר המשרות הפנויות יאוישו. כיוון העקומה במהלך הקורונה משקף הן פיטורים והן שכירת עובדים, שכן עובדים רבים איבדו את משרותיהם בשלבים הראשונים שלה; היום מפוטרים פחות עובדים. אם ה"פד" אכן יצליח לקרר את הכלכלה בלא להאיץ את הפיטורים, ירידת העקומה תהיה פחות חדה מאשר עלייתה. הורדת מספר המשרות הפנויות לרמת 2019 תוכל להיעשות בעלייה מתונה בלבד של האבטלה, ל-4.5%.
