הטיימס מסביר, כי מדובר בהיגיון פשוט. כאשר עלויות המימון נמוכות מאוד, יש צורך בסיכון גבוה יותר כדי להרוויח על כסף מזומן – מה שאומר שהוא מושקע לטווח ארוך יותר או מושקע במיזמים מסוכנים. אבל כאשר ה"פד" מעלה את הריבית כדי לצנן את המשק ולהוריד את האינפלציה, הכסף נע לעבר הביטחון היחסי של אג"ח ממשלתיות והשקעות יציבות אחרות, הביקוש להן עולה וכך גם התשואה שהן מעניקות.
זה מה שקורה כיום לענף הטכנולוגיה. המשקיעים מכרו מניות של חברות היי-טק, ששעריהן קשורים לתחזיות הצמיחה, שכן ההימור על הכנסות עתידיות הוא פחות מושך כאשר ניתן לקבל ריבית גבוהה על אג"ח ממשלתיות שהן הרבה יותר בטוחות. הטלטלה הכספית הובילה עד מהרה את החברות לפטר רבבות עובדים.
זה מה שאמורה לעשות מדיניות הריבית של ה"פד": להנמיך את תחזיות הצמיחה, להקשות על השגת מימון, להביא לאובדן משרות ובסופו של דבר להאט את הביקושים וכך להוריד את האינפלציה. אבל לעיתים הנזק אינו נגרם בצורה כה מתוכננת ומסודרת, כפי שמבהירות הבעיות הנוכחיות בענף הבנקאות. "אתה לוחץ יותר על הצינור, לפעמים הוא עלול להיסדק – אבל לעולם אינך יודע מראש היכן", מסביר ג'רמי שטיין, לשעבר מבכירי ה"פד" וכיום באוניברסיטת הרווארד.
הפדרל ריזרב עצמו ער לאפשרות שכמה בנקים עלולים להיקלע לבעיות בשל הזינוק החד בריבית, כמותו לא נראה מזה שנים. אבל חלפו שנים רבות מאז שהבנק המרכזי בדק בצורה רשמית את השפעתה של העלאת ריבית על הבנקים – משום שכולם העריכו שהעלאות כאלו לא ישובו להתרחש. הערכות ה"פד" אשתקד, גם אחרי חודשים של האצה באינפלציה, היו ששערי הריבית יגיעו לכל היותר ל-2.8% לפני שיירדו ל-2.4% בטווח הארוך.
הערכות אלו התבססו על נסיון העבר הקרוב ועל יסודות המשק: הנזילות גבוהה והאוכלוסייה מזדקת, מה שאומר שכסף רב מחפש השקעות בטוחות בריבית נמוכה. הקורונה ניפצה תחזיות אלו וכיום כלל לא ברור האם ומתי הריבית תחזור לרמה נמוכה. הבנקים המרכזיים אומנם מצפים שעלויות המימון יהיה בסביב 2.5% בטווח הארוך, אך נכון לעכשיו הריבית תישאר גבוהה זמן רב – עד שהאינפלציה תחזור לסביבות 2%.
אולם, ממשיך הטיימס, הפגיעה המפתיעה של הריבית הגבוהה במערכת הבנקאית עשויה לחייב התאמות במדיניות הריבית. הבנקים המרכזיים רמזו שהריבית עשויה להגיע לסביבות 5% בשל התמשכות האינפלציה ועוצמתו של שוק העבודה, אך לא ברור האם יוכלו לדבוק במדיניות זו לנוכח הטלטלה הפיננסית. ייתכן שהם יעדיפו לנהוג בזהירות בעידן של חוסר ודאות וסכנה של כאוס פיננסי.