"תור הזהב של ארה"ב מתחיל ברגע זה", אמר דונלד טראמפ בנאום ההשבעה. בששת השבועות שחלפו, משקיעים וכלכלנים החלו להסתגל לאפשרות פחות זוהרת: טראמפ גם הגיע בתקופה חלשה יותר למשק האמריקני וגם גורם אותה, כותב אקונומיסט.
נכון לעכשיו, חששות אלו קיימים בסקרים יותר מאשר בנתונים, הממשיכים להצביע על התנופה שהחלה אשתקד. אמריקנים מן השורה נעשו יותר עגמומיים. מדד אמון הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן צנח בפברואר לרמה הנמוכה ביותר מאז 2023. מדד דומה של Conference Board ירד גם הוא, לרמה המלמדת על מיתון שבדרך. החשש העיקרי הוא מחזרתה של האינפלציה, בשל התלהבותו של טראמפ מהטלת מכסים המובילים לעליית מחירים.
ייתכן שחששות אלו כבר זולגים להתנהגות ממשית. המכירות הקמעונאיות בינואר היו חלשות מהצפוי והוצאות הצרכנים ירדו ב-0.5% לעומת דצמבר, הירידה החדה ביותר מזה ארבע שנים. יש גם סדקים בשוק העבודה: הבקשות הראשונות לדמי אבטלה עלו בשבוע שעבר ל-242,000, המספר הגבוה ביותר מאז אוקטובר. המניות עלו לאחר נצחונו של טראמפ בציפייה לדה-רגולציה והורדות מיסים, אך בינואר ירד השוק ב-2%. תחזית הצמיחה של הפדרל ריזרב אטלנטה לרבעון הראשון היא 1.5% בלבד בשיעור שנתי, פחות מאשר התחזית הקודמת.
הסיפור איננו רק טראמפ, מדגיש אקונומיסט, שכן צעדיו בקושי החלו להיות מורגשים. שוק הנדל"ן, מרכיב חשוב במצב הכלכלי, נמצא בלחץ בשל הריבית הגבוהה. מכירות הדירות העתידיות ירדה בינואר לרמה הנמוכה ביותר מאז החלה המדידה ב-2001. הסקרים מושפעים גם מהפוליטיקה: הדמוקרטים חוששים והרפובליקנים אופטימיים, היפוך תפקידים מאשר בעידן ג'ו ביידן.
מאחורי הרעשים יש קולות המעוררים חששות עתידיים. גם אם טראמפ יעכב שוב את הטלת המכסים על קנדה ומקסיקו, נראה שהוא נחוש להטילם על ידידים ויריבים כאחד. כאשר עליית המחירים מכבידה על הצריכה והייצור, המכסים עלולים להוריד נקודת אחוז שלמה מהצמיחה, מעריך מורגן-סטנלי. החששות ממדיניות הסחר גואים, מה שאומר שהמגזר העסקי משקיע פחות.
משקיעים רבים עדיין מקווים שטראמפ יקצץ במיסים ובסחבת, אך נראה שמאזן הסיכונים משתנה. חוק התקציב שהעבירו הרפובליקנים בבית הנבחרים מאריך את רוב הקלות המס של טראמפ מ-2017 ואינו מוסיף עליהן. התוצאה תהיה גרעון עצום של 7% תוצר בלא דחיפה של ממש לכלכלה. בינתיים, מאמציו של אילון מאסק לצמצם את הממשל רק גורמים כאוס, עם מעט מאוד חיסכון ממשי.
יש גם כמה מגמות רחבות יותר הפועלות נגד טראמפ. הצרכנים השתמשו בכל הכסף שחסכו בקורונה, כך שעליהם להתחיל שוב לחסוך וכך ההוצאה פוחתת. הערכות העתק של המניות, במיוחד על ענקי ההיי-טק, עלולות לספוג תיקון – מה שיפגע עוד יותר באמון הצרכנים והעסקים. שוק הנדל"ן יישאר בלחץ כל עוד ריבית המשכנתאות היא כ-7% בשנה, קרוב לשיא של שני עשורים. בלי קשר לזהותו של היושב בחדר הסגלגל, מגמות אלו היו מאטות את הכלכלה. אבל כאשר היושב בו הוא פרוטקציוניסט כאוטי, ההאטה עלולה לבוא מהר יותר ולהיות חדה יותר.