מחיר הזהב חצה את רף 5,170 הדולרים (יום ה', 5.3.26), אך נתון זה משמעותי פחות מן האירוע השקט שהתרחש ברבעון השלישי של שנת 2025 וכמעט לא זכה לתשומת לב. לראשונה מאז שנת 1996, הזהב עקף את איגרות החוב של ממשלת ארה"ב כנכס העתודה הגדול ביותר המוחזק על-ידי בנקים מרכזיים זרים. הזהב מהווה כיום 23% מהעתודות העולמיות, בעוד איגרות החוב האמריקניות עומדות על 22%. חלקו של הדולר במאזן הכולל עומד על 58% ונמצא במגמת ירידה חדה, זאת בהשוואה לשיעור של 71% בשנת 2000.
נקודת המפגש והחצייה הזו התרחשה עוד לפני שנורה טיל בודד לעבר אירן. המלחמה מול אירן אינה יוצרת את תהליך הדה-דולריזציה, אלא חושפת את עומק התקדמותו ומאיצה את כל הדינמיקות שכבר היו בתנועה. בנקים מרכזיים רכשו יותר מ-1,000 טונות זהב בכל שנה בין 2022 ל-2025. 95% ממנהלי העתודות שהשתתפו בסקרים מעריכים כי עתודות הזהב העולמיות יוסיפו לגדול. 81% מהביקוש בגל הרכישות הנוכחי הגיע משווקים מתעוררים, מדינות שצפו בארה"ב מקפיאה את עתודות הדולר של רוסיה בשנת 2022 והחלו לשאול את עצמן אילו מנכסיהן עלולים להיות הבאים בתור.
לשאלה זו לא היה מענה מניח את הדעת בנוגע לדולרים, אך נמצא לה פתרון בדמות הזהב הפיזי. המלחמה הנוכחית הפכה רובד נוסף לבלתי ניתן להכחשה. חוזי הגז הטבעי (LNG) של קטר, הנקובים בדולרים, נמצאים כעת תחת סעיף "כוח עליון". מצר הורמוז, שדרכו עברו תזרימי הפטרו-דולר במשך 50 שנה, סגור. ערב הסעודית מיירטת טילים אירניים (04.03.26) בעוד היא צופה במלחמה שהחריבה את הארכיטקטורה הימית שייצוא הנפט שלה תלוי בה למעבר בטוח.
הפטרו-דולר לא היה רק מנגנון תמחור, אלא מנגנון של אמון. העולם מכר נפט בדולרים כיוון שהדולר סימל ביטחון, נזילות וניטרליות. כעת, שניים מתוך שלושת המרכיבים הללו שנויים במחלוקת באותו אזור גאוגרפי שבו נוצר ההסדר המקורי. כל בנק מרכזי העוקב אחר המתרחש השבוע מבצע את אותו חישוב. הם החלו לקנות זהב ב-2022 כי ארה"ב הקפיאה עתודות של מדינה, והם קונים אותו מהר יותר ב-2026 כיוון שארה"ב מנהלת לוחמה ימית בנתיבי הסחר שבהם הם תלויים. מחיר של 5,170 דולר אינו זינוק זמני של "חוף מבטחים", אלא מחירו של עולם שהחליט להחזיק בנכס שאינו ניתן להקפאה, לסנקציות או לטביעה.