נראה שהממונים על נושא הפנסיה אינם רוצים כל כך לדון בפומבי בבעיות הקשורות לנושא כי הוא נוגע לסכומים גדולים ביותר. מלבד הנתון האובייקטיבי של עליית תוחלת החיים קיימים מרכיבים נוספים; התשואה על ההשקעות בעיית ריבית האפס), סוגי ההשקעות, זכויות החברים, הניהול ודמי הניהול.
ממשבר הפנסיה הקודם, לפני כעשור, נלמד הלקח שאין לתת זכויות לחברים על חשבון חברים אחרים וללא כיסוי אקטוארי, וכי יש לקיים קופות מאוזנות. מאז, התעוררו בעיות כבדות נוספות:
הריבית הנמוכה - קרן עתודות הפחיתה לא מכבר את היתרות לזכות העמיתים ב10%. הריבית הנמוכה קיימת היום, אולם אין כל ביטחון שתישאר נמוכה גם בעוד מספר שנים, אדרבא, ההערכה שהריבית תעלה בעתיד. מכל מקום, פתרון חלקי לבעיות שהתעוררו הוא בקביעה נכונה של הרכב ההשקעות - אג"ח מיועדות, ני"ע בשוק ההון, השקעות ריאליות ישירות והשקעות בחו"ל.
השקעות ריאליות - נראה כי יש לאפשר ביצוע השקעות ריאליות לטווח ארוך .אין כל סיבה שקופת פנסיה לא תשקיע ישירות בנדל"ן מניב בתשואותשל 8% , בעסקים כגון תנובה, מגדל,קניונים ותשתיות. הקופות גדולות יותר מקרנות ההשקעה במשק. יש קרנות שעשו חיל,מדוע הקופות לא? הקופות צריכות לנצל את היתרון של סכומי הצבירה הגדולים והצורך בהשקעות ארוכות טווח.
האג"ח המיועדות - ככל שמרכיב זה יהיה גדול יותר, כך ייטב לקופות. אין סיבה שהמדינה תגייס אג"ח בחו"ל בריבית גבוהה ( דולרית) ולא תעדיף את קופות הפנסיה. אג"ח מיועדות מונעות טעויות בהשקעה וחוסכות במנגנון הדרוש להחלטה על ההשקעות.
השקעות בחו"ל - למרות שהמנהלים אוהבים אותן, אלה השקעות מסוכנות.ויש מאד להגבילן ולקיים בקרה קפדנית.
תמהיל נכון - ההון שצוברות הקופות הוא אדיר ויש להן בעיה לרכוש "סחורה" בבורסה לני"ע בת"א. לכן תמהיל נכון של השקעות עם דגש על אג"ח מיועדות, השקעות ריאליות ישירות והשקעות באמצעות שוק ההון, תוך התחשבות במידת הנזילות הנדרשת, הוא הערובה לפנסיה נאותה לחוסך.
הניהול - גורם חשוב נוסף הוא המנהלים ודמי הניהול. כאן דרושים מנהלים אחראים וחכמים, מקצוענים מנוסים, לא רק בשוק ההון אלא גם בהשקעות ובמתן אשראי.ובעיקר בעלי יושרה שיכולים לעמוד בפיתויים ולהיות נאמנים רק לחוסכים. הגיל הנכון למנהל כזה אינו שלושים, אלא בן חמישים,שישים ויותר. שגיאה קשה ובלתי נסלחת הייתה לתת אשראי של חיסכון פנסיוני ללא ביטחונות ממשיים (אג"ח קונצרני הוא בגדר אשראי). זהו כלל בסיסי. מתן אשראי ללא בטחונות לחברה שמשקיעה בלאס ווגאס היה הימור אמיתי. לקופת פנסיה אסור להמר .כמובן שצריך לבדוק את רמות שכר המנהלים.
התחרות - אני בספק אם התחרות כאן מועילה. כי אני חוסך לעשרות שנים בעוד שמנהלים ובעלויות מתחלפים לעתים קרובות. כאן אולי עדיפים שיקולים של ריכוז הידע, ההון, היציבות, רישום הזכויות והאחריות בניהול. יש מקום לשקול הקמת רשות ציבורית אחת לפנסיה שתרכז את כל קרנות הפנסיה , תעסיק את מיטב המומחים ותהיה נתונה לפיקוח ציבורי. הצעה דומה נדונה דווקא בבריטניה.
האחריות - לסיום, המדינה הפקיעה מהאזרח את ניהול כספי הפנסיה, לכן עליה לדאוג שינוהלו נכון לטובת החוסך. עליה להקפיד על ניסוח כללים פשוטים וברורים לאחר חשיבה יסודית חכמה ואחראית. זה אינו התחום הראוי לניסוי מודלים. אם תוצאת הניהול שגויה, עליה לשאת בתוצאה כי היא האחראית.
