בנק ישראל סבור כי הצמיחה ברבעון הרביעי של 2008 תהיה קרובה ל-0%, כך עולה מהפרוטוקלים של דיוני בנק ישראל לגבי ההחלטה על גובה הריבית שהתקבלה בסוף חודש דצמבר. הנגיד הוריד אז את הריבית ב-0.75% לרמה שבה היא נמצאת היום - 1.5%.
הורדת הריבית במינון גבוה יחסית התאפשרה לדברי חברי ההנהלה לאור הירידות במחירי האנרגיה וההאטה בעולם ובישראל. החזאים המקומיים מעריכים כי האינפלציה במחצית השנייה של 2009 בהסתכלות ל-12 חודשים אחורה תסתכם מתחת ליעד האינפלציה (מתחת ל-1%).
חמישה חברים המליצו בדיון לנגיד לגבי גובה ריבית בנק ישראל הרצויה למשק. שלושה חברי הנהלה המליצו להוריד את הריבית ב-1% ושני חברי הנהלה המליצו להפחית את הריבית ב-0.75%. שלושת חברי ההנהלה שתמכו בהורדת הריבית בנקודת האחוז סברו שהורדת ריבית במינון הגבוה ביותר תגביר את האפקטיביות של המדיניות הננקטת בתמיכה בצמיחה וכי הסיכונים הנובעים מהורדת ריבית ב-1% אינם רבים.
הם הסתמכו על כך כי גם ב-2009 יימשכו העודף בחשבון השוטף של מאזן התשלומים וזרם ההשקעות הישירות מחו"ל לישראל. כמו-כן, ירדה התמסורת (ההשפעה של שער החליפין על האינפלציה) בין הפיחות בערך השקל לאינפלציה לאור ההאטה בקצב הצמיחה שמקורה בהתמתנות הביקושים ולאור המעבר בשוק הדיור לחוזי שכירות שקליים.
אחד משני חברי ההנהלה שתמך בהורדה של 0.75% ציין כי הורדה של הריבית בשיעור גבוה יותר עלולה להביא לשינויים מהירים בשער החליפין באופן שאינו רצוי למשק ועלול לפגוע באמינות המדיניות המוניטרית.
חברי ההנהלה הדגישו כי ההשפעה המלאה של הורדת הריבית תתממש במידה והפחתת הריבית תוריד במקביל את עלות האשראי במשק.