החלטת הריבית הבאה של הפדרל ריזרב תתקבל בעוד קצת יותר משבוע (22.3.23), והדרמה שסחפה את מערכת הבנקאות והפיננסים האמריקנית בימים האחרונים טלטלה את הציפיות לקראתה – מדווח ניו-יורק טיימס. הריבית עולה ברציפות מזה שנה בניסיון להוריד את האינפלציה והיא כיום 4.5% לעומת כמעט אפס. לפני סוף השבוע הסוער, ההנחה הייתה שיש סיכוי סביר שה"פד" יעלה אותה בעוד 0.50 נקודת אחוז, בשל המשך החוזק שמפגינים הצרכנים ושוק העבודה – מה שמלמד שהאינפלציה עדיין כאן. חלק מן המשקיעים אף העריכו שהריבית תגיע השנה ל-6%. אבל כעת ההערכה היא שהעלאה מיידית אינה אפשרות סבירה, בשל קריסתם של שלושה בנקים בתוך ארבעה ימים. הממשל הודיע על התערבות גורפת, עם הבטחה לכסות את כל הפקדונות בבנק סיליקון ואלי ובבנק סיגנצ'ר, לצד העמדת קו אשראי לצורכי נזילות לבנקים שרשמו הפסדים כבדים בשל עליית הריבית. הטלטלה והסיכונים שחשפה עשויים לגרום לבנק המרכזי להיות זהיר יותר בטרם יחליט על העלאת ריבית נוספת. הכלכלן הראשי של ג'יי.פי מורגן לענייני ארה"ב, מייקל פרולי, סבור, כי ההעלאה הקרובה תהיה קטנה יותר – 0.25 נקודה – וכי ה"פד" ימתין לראות אם צעדיו הצליחו להרגיע את ענף הבנקאות בטרם ימשיך את ההידוק המוניטרי. ואילו כלכלני גולדמן-זאקס סבורים שהריבית לא תעלה כלל בשבוע הבא, אם כי במהלך השנה היא תגיע ל-5.25%. בנק נומורה אפילו קורא להורדת הריבית ב-0.25 בפגישה הקרובה של ה"פד", בשל הספק בדבר יכולתם של צעדי הממשל לבלום את הבעיות בענף הבנקאות. נתוני האינפלציה בחודש פברואר – 6% ב-12 החודשים הקודמים (לעומת 6.4% בחודש ינואר) ו-0.4% בפברואר לבדו – מלמדים שהאינפלציה עדיין עיקשת בצורה יוצאת דופן. במצב שגרתי, הדבר היה מביא לתגובה עוצמתית מצד ה"פד". הבעיה של הבנק המרכזי היא, שלצד תפקידו במימוש יעד האינפלציה (2% לשנה), הוא מופקד גם על יציבות המערכת הפיננסית. שיעורי ריבית גבוהים יותר חושפות חולשות במערכת זו – כפי שמלמדים קריסת SVB והסיכונים שבפני הענף כולו. התוצאה: התנגשות בין שתי המטרות. סובאדרה רג'אפה, המנתחת הראשית של הריבית האמריקנית בבנק סוסייטה ז'נרל, סבורה שההתפתחויות במצב הבנקים מחייבות זהירות מפני עלייה חדה ומהירה בריבית. הדבר מסבך את החלטתו של ה"פד" ומחייב אותו לאזן בין שני תפקידיו, הוסיפה. עליו להעלות את הריבית, כי זה הכלי היחיד שבידיו נגד האינפלציה, ועליו להימנע מכך כדי שלא לחשוף את שבריריותה של המערכת. יש הרואים את תוכנית ההלוואות עליה הכריז ה"פד" – מתן אשראי לבנקים שבמצוקת נזילות כנגד שעבוד ניירות הערך שגרמו להם הפסדים כבדים בשל עליית הריבית – כסוג של רשת ביטחון. המאפשרת לו להמשיך להעלות את הריבית מבלי לגרום זעזוע נוסף. "הם למעשה עשו ביטוח משנה למערכת הבנקאות, וזה נותן להם מרחב להדק את המדיניות המוניטרית", סבור סטיבן קלי מאוניברסיטת ייל.