משבר הבנקאות בארה"ב לא בהכרח הסתיים – מזהיר ניו-יורק טיימס. ג'יי.פי מורגן-צ'ייס אומנם רכש את פירסט ריפבליק, אבל בנקים איזוריים אחרים עדיין מדממים פקדונות. הפדרל ריזרב עדיין מלחיץ אותם עם העלאות הריבית, המפתות משקיעים להעביר את כספם להשקעות משתלמות יותר. בשבוע שעבר הוא העלה אותה שוב ברבע נקודה, ולא ברור האם זו ההעלאה האחרונה. "מדובר בבחירה בין שתי רעות", אומרת דניאל די-מרטינו בות', מנכ"ל חברת הייעוץ QI Research. אם הפדרל ריזרב יציף את הבנקים באשראי זול, יהיה זה איתות לכך שהמערכת בלתי יציבה מיסודה וזקוקה לסיוע חירום. ואם לא ייעשה דבר, סכנת הריצה אל הבנקים לא תיעלם. מנכ"ל מורגן, ג'יימי דיימון, אמר שלדעתו פירסט ריפבליק הוא האחרון שיזדקק לסיוע, אבל "בהמשך הדרך יש נושאים נוספים. השלב הזה של המשבר הסתיים" – השלב הזה. בזמנים כסדרם, בנקים עושים כסף מן המרווח שבין הריבית שהם גובים על הלוואות לבין זו שהם משלמים על פקדונות. הבעיה כעת, מאז קריסת בנק סיליקון ואלי, היא שהמספרים לא מסתדרים מבחינתם. הם מאבדים את הפקדונות הזולים ותקועים עם הלוואות שנתנו ונכסים שרכשו בריבית נמוכה. הקריסות של SVB, בנק סיגנצ'ר ופירסט ריפבליק הן שלוש מארבע הגדולות ביותר בתולדות ארה"ב במונחים של היקף נכסים. מניותיהם של בנקים איזוריים נוספים צנחו, מחשש שהם הבאים בתור. הדוחות של בנקים אלו לא נראים איומים במבט ראשון, אבל זה בין היתר משום שהם רשאים להעריך שוויים של נכסים כמו איגרות חוב בערכם הנקוב ולא בערכם האמיתי, כל עוד אינם מייעדים אותם למכירה. אם נכסים אלו היו נרשמים בערכם הנוכחי, התמונה הייתה גרועה בהרבה. נכון לחודש מרס, הבנקים לא רשמו בספרים הפסדי שערוך של 2.2 טריליון דולר, ועשירית מהם גוררים הפסדים בסכומים גבוהים מאלו שהפילו את SVB. "אנחנו כעת במצב של חדלות פרעון מסיבית הודות ל[נגיד הפד] ג'רום פאואל", מאשים כריסטופר וויילן, מנכ"ל חברת הייעוץ לבנקאות Whalen Global Advisors. לדבריו, ייתכן שיידרשו עוד כמה קריסות כדי שה"פד" יודה בטעותו ויעבור מהעלאת ריבית להורדתה. הטיימס מסתייג מהמילים "חדלות פרעון מסיבית": בנקים עוברים מדי פעם תקופות בהן נוצר פער משמעותי בין השווי בספרים לבין שווי השוק של ההלוואות והאג"ח. לבנקים שנפלו הייתה בעיה ייחודית: הם הסתמכו במידה רבה על פקדונות מעבר לתקרת הביטוח הפדרלי – 250,000 דולר. האופטימיים מקווים שרכישת פירסט ריפבליק בידי מורגן תשיב על-כנו את האמון במערכת הבנקאות. קצב משיכת הפקדונות מהבנקים האיזוריים הואט בהשוואה לחודש מרס. מלווים חדשים – חברות ביטוח, קרנות גידור וקרנות הון – יכולים למלא לפחות חלקית את החור שמותירים הבנקים הנאלצים לצמצם את פעילות האשראי. אולם, מדגיש הטיימס, העלאות הריבית ממשיכות להוות מקור ללחץ. בנקאים נוהגים לומר, שהמפקידים יישארו איתם מתוך הרגל, נאמנות או הצורך בקבלת שירותים אחרים. אבל בעידן של ריבית גבוהה, זה לא תמיד מה שקורה. אם משבר אשראי יכריח את הבנקים להקטין את היקף ההלוואות, זו תהיה בעיה לא רק להם אלא לכל המשק האמריקני.