ביום 22 ביולי 2015 פרסם סגל רשות ניירות ערך (להלן: "סגל הרשות") את עמדה משפטית מספר 105-30 בדבר גילוי על קיומה של תלות בין מעריך שווי לבין התאגיד וגילוי בנוגע למעריך שווי שהערכות השווי שביצע מהותיות מאוד עבור התאגיד (להלן: "העמדה"). זאת
בהמשך לטיוטה שפורסמה ביום 8 בפברואר 2015.
אי תלות מעריך השווי:
העמדה מבהירה את הוראות תקנה 8ב(ב) לתקנות ניירות ערך (דוחות תקופתיים ומידיים), התש"ל-1970. היא מציינת מתי מעריך השווי שביצע הערכות שווי "מהותיות" או "מהותיות מאוד" עבור התאגיד תלוי בתאגיד המדווח, ועקב כך על התאגיד לתת גילוי למהותה של תלות זו ולהסביר מדוע הועדף מעריך שווי זה על פני מעריכי שווי אחרים בלתי תלויים.
בהתאם לעמדה, מעריך שווי הינו מי שהיה מעורב ישירות בהערכת השווי, לרבות עובד בצוות הערכת השווי, מי שאחראי ניהולית או בעל יכולת השפעה משמעותית על תהליך הערכת השווי, וחברה בשליטת כל אחד מהם.
לעמדת סגל הרשות, המבחן הכללי לקיומה של תלות הינו מבחן אוביקטיבי חיצוני, אשר יבחן מנקודת מבטו של אדם סביר המודע לכל העובדות הרלוונטיות. לצד המבחן הכללי ומבלי לגרוע מכלליותו, מפורטות בעמדה נסיבות ספציפיות, אשר התקיימות אחת מהן או יותר - למיטב ידיעת התאגיד המדווח או מעריך השווי - משמעה כי מעריך השווי תלוי בתאגיד המדווח, דבר המצריך גילוי בהתאם לתקנה 8ב(ב).
להלן מספר דוגמאות לנסיבות ספציפיות כאמור:
1. מעריך השווי, בן משפחתו או שותפו הינם
בעלי שליטה בתאגיד המדווח או היו כאלה במהלך השנתיים שקדמו למועד הערכת השווי או שהם מצפים להיהפך לכאלה במהלך התקופה שלאחריה.
2. מעריך השווי, בן משפחתו או שותפו היו או הינם
נושאי משרה בתאגיד המדווח, בתאגיד שבשליטתו או בתאגיד שבשליטת בעל השליטה בו, במהלך השנתיים שקדמו להערכת השווי או שהם מצפים להיהפך לכאלה במהלך התקופה שלאחריה.
3. שכר הטרחה של מעריך השווי תלוי
בביצועי התאגיד או בהצלחתה של
פעולה עסקית הקשורה בהערכת השווי (לחזקה זו נקבע חריג הנוגע להעלאות לא משמעותיות המותנות בהצלחת IPO).
4. שכר הטרחה של מעריך השווי, כולו או חלקו,
הותנה בתוצאותיה של הערכת השווי.
5. מעריך השווי, בן משפחתו או שותפו החזיק ממועד ההתקשרות ועד מועד מתן חוות הדעת או פרסומה
בכמות מהותית של ניירות ערך של התאגיד המדווח או נשוא הערכת השווי או תאגיד אחר ששוויו מושפע מהערכת השווי. חזקה כי כמות הינה מהותית אם שווי ניירות הערך שווה או עולה על 5% מסך שווי נכסי המחזיק בהם.
6. למעלה מ-
15% מהכנסותיו הכוללות והמצטברות של מעריך השווי בשנה שנסתיימה במועד הערכת השווי מקורן בתאגיד המדווח, בעל השליטה בו או תאגיד בשליטת כל אחד מהם (בשלוש השנים הראשונות לפעילות מעריך השווי רף ההכנסות יעמוד על שיעור של 25% חלף 15%).
7. הערכת השווי היא בנוגע
לנכס שמעריך השווי העריך אותו בעבר לצורך קבלת החלטת התאגיד המדווח, בעל השליטה בו או תאגיד בשליטת כל אחד מהם לרכוש אותו
וטרם חלפו שנתיים ממועד רכישת הנכס האמור, או שמעריך השווי שימש בתקופה של שנתיים שקדמו להערכת השווי
כמתווך או יועץ בעסקה הקשורה לנכס או מצפה לשמש בתפקיד של מתווך או יועץ בעסקה לאחר מתן חוות הדעת.
8. מעריך השווי, בן משפחתו או שותפו משתתף או השתתף, במהלך שנתיים שקדמו למועד הערכת השווי
בקבלת החלטות ניהוליות בעבור התאגיד המדווח, או שקיימת ציפייה בדבר השתתפות בקבלת החלטות כאמור. החלטות ניהוליות כוללות גם
מתן ייעוץ שיש בו כדי להשפיע באופן משמעותי על שווי הפריט המוערך.
9. מעריך השווי קיבל
שיפוי בקשר עם מתן חוות הדעת שנתן בהערכת השווי, אשר אינו מותיר בידיו חשיפה משמעותית בגין נזק עתידי פוטנציאלי הקשור בחוות דעתו. שיפוי המותיר למעריך השווי חשיפה של
פי שלוש לפחות מגובה שכר טירחתו או שיפוי בנוגע למידע אשר ציין מעריך השווי בחוות דעתו כי הוא נתקבל מהחברה והסתמך עליו - אינו יוצר תלות.
יצוין, כי בעמדת הסגל מפורטות נסיבות נוספות בהן יראו את מעריך השווי כתלוי בתאגיד המדווח. כמו-כן, העמדה מבהירה כי החזקות המפורטות בה ניתנות לסתירה ותאגיד הסבור כי חרף התקיימות הנסיבות המפורטות בה אין מדובר במעריך תלוי, יכול לפרט בנוסף לגילוי מדוע הוא מחזיק בדעה זו.
מהותיות מעריך שווי הנובעת ממספר הערכות שווי:
יתכנו מקרים בהם יש לתאגיד מדווח מעריך שווי מהותי, אשר מטפל במספר הערכות שווי של החברה, כך שהדיווח הכספי של החברה נסמך עליו במידה רבה - וזאת אפילו אם כל אחת מהערכות השווי אינה מהותית מאוד בפני עצמה.
בהתאם לעמדה, "מעריך שווי מהותי מאוד" הינו מעריך שווי אשר ביצע עבור התאגיד המדווח הערכות שווי ששימשו בסיס לקביעת ערכם של נתונים בדוח התקופתי, לרבות קביעה כי אין צורך בשינוי ערכם של נתונים כאמור, בסכום כולל (בערכים מוחלטים) העולה על עשרים וחמישה אחוזים מסך נכסי התאגיד, כפי שהם הוצגו בדוח הכספי המאוחד ליום האחרון של שנת הדיווח.
במידה והיה לתאגיד מעריך שווי מהותי מאוד, יש לספק גילויים בדבר זהותו של מערך השווי המהותי מאוד, סך ההון העצמי, הנכסים, ההתחייבויות, ההכנסות וההוצאות שהוערכו על ידו ופרטי ההתקשרות עמו.
היערכות ליישום העמדה המשפטית:
סגל הרשות לא יתערב אם תאגידים מדווחים יבחרו לפעול בהתאם לעמדה ביחס להערכות שווי אשר יוכנו לראשונה לצורך הדוח התקופתי לשנת 2015 והלאה. כמו-כן, לעניין הערכת שווי לצורכי דיווח מידי לרבות לצורך עסקות עם בעלי שליטה, סגל הרשות לא יתערב אם התאגידים המדווחים יבחרו לפעול בהתאם לעמדה החל מחודש אוקטובר 2015 והלאה.
מצ"ב קישור לעמדת סגל הרשות.
