האם תוכניתו של המערב להעניש כלכלית את רוסיה על פלישתה לאוקראינה עובדת בפועל? בשבוע הראשון של המלחמה התרסק הרובל ושעריהן של חברות רוסיות רבות קרסו. כעת המצב נראה שונה, מנתח אקונומיסט. השווקים הרוסיים נרגעו, הרובל עלה וכעת מתקרב לשערו לפני המלחמה. המדד המרכזי של בורסת מוסקבה ירד בשליש, אך החזיר את רוב הירידה. הממשלה והחברות פורעות את חובותיהן במטבע חוץ. הריצה לבנקים, בה משכו הרוסים 3 טריליון דולר (31 מיליארד דולר), הסתיימה ורוסים מחזירים את כספם לחשבונותיהם.
שורה של צעדים סייעו לייצב את השווקים. הבנק המרכזי הקפיץ את הריבית מ-9.5% ל-20% ובכך עודד להחזיק נכסים רובליים. הממשלה חייבה יצואנים להמיר לרובלים 80% מהכנסותיהם במט"ח. המסחר בבורסת מוסקבה הוגבל, כולל מניעת מכירות ב"שורט" ואיסור על סחר בידי מי שאינם אזרחי רוסיה עד היום (1.4.22).
הכלכלה הריאלית גם היא בריאה מכפי שנדמה במבט ראשון. המחירים עלו ביותר מ-5% בחודש מרס. חברות רבות יצאו מרוסיה ופגעו בשרשרת האספקה, בעוד ירידת הרובל והעיצומים ייקרו את הייבוא. אבל לא הכל התייקר (מחיר הוודקה כמעט ולא עלה) וכרגע לא נראה שהפעילות הכלכלית נפגעה בצורה קשה. להערכת OECD, התוצר הרוסי בשבוע השלישי של מרס היה גבוה ב-5% מאשר אשתקד. צריכת החשמל ותנועת המטענים ברכבת נותרו ללא שינוי, על-פי נתוני אקונומיסט. הוצאות הצרכנים עלו מעט ביחס לשנה שעברה. ייתכן שכל אלו נובעים מאגירת מצרכים בשל המלחמה, אבל ההוצאה לשירותים ירדה רק במעט והיא הרבה יותר גבוהה מאשר בזמן הקורונה.
רוסיה תיכנס השנה למיתון, אבל השאלה אם יהיה גרוע כפי שחוזים רוב הכלכלנים – צניחה של 10%-15% בתוצר – תלויה בשלושה גורמים, מנתח אקונומיסט. הראשון הוא האם הרוסים מן השורה יתחילו לדאוג בנוגע למצב הכלכלי ככל שהמלחמה תתארך ויקטינו את ההוצאות. השני הוא האם הייצור יואט ואף ייעצר בשל העדר חומרי גלם בעקבות העיצומים. ענפי התעופה והרכב נראים פגיעים במיוחד, בעוד מפעלים רבים התרגלו עוד בתקופה הקומוניסטית לפעול ללא ייבוא.
השלישי והחשוב ביותר הוא ייצוא הנפט והגז. למרות המספר הגבוה של עיצומים שהוטלו עליה, רוסיה עודנה מייצאת גז בשווי של 10 מיליארד דולר בחודש – רבע מההיקף לפני המלחמה; גם ההכנסות מייצוא גז ומוצרי נפט ממשיכות לזרום. כל אלו מספקים מקור יקר ערך של מט"ח, בו היא יכולה לרכוש טובין וחלקי חילוף ממדינות ניטראליות או ידידותיות. אם זה לא ישתנה, המשק הרוסי עשוי להחזיק מעמד זמן נוסף.