מי שלא היה בשוק בתקופת 2000 ובתקופת 2008 יתקשה להבין שנים כאלה - איך נראית הבורסה הישראלית אחרי שנים מצויינות ופתאום באה שנה כזו. מה זה בעיניי שוק ההון הישראלי כיום? בדיוק כמו סיפור אהבה מפוקפק: היא מרחה איזה אודם ישן שהיה לה מגירה השבורה שלה בדירת חדר וחצי, בדרום ת"א, היא שפכה עליה בושם זול, מאלה שמבשמים שירותים של בתי מלון באמסטרדם, ואתה התאהבת. שתית קצת יותר מידי, פגשת כמה ידידים שלה שגרמו לך לקנא והלכת שבי אחריה. ואז אחרי שהלב שלך היה אצלה - הבנת שזה ממש לא מה שיעשה לך טוב. לילות שלמים חיפשת אותה במועדונים בעיר, מצאת אותה זרוקה מסריחה מאלכוהול. הרגשת בודד הרבה יותר ממה שהיית לפני שהכרת אותה. זה סיפורו של שוק ההון הישראלי 22. אז יש מי שמצאו את עצמם בוכים על ספת הפסיכולוג וטרקו את הדלת בפניה עוד ב2022, יש מי ששמרו לה אמונים בתקווה שיום אחד היא תחזור. מפוקחת, בוגרת ונאמנה. אז כן, אני יכול להגיד שהיא תמיד חוזרת בסוף. השאלה היא בסוף של מי... (משפט ענק של אייל גורביץ, ששמעתי בקורס ב-2001, שאנלא אשכח בחיים). היא חוזרת. היא תשים שוב אודם שבור ותתבשם בבושם זול. היא שוב תכבוש הרבה לבבות. מה יש בה בבורסה הישראלית? על פניה, החסרונות גדולים מהיתרונות. מסחר דליל, אין סחירות, ברגע שיש משבר - אין למי למכור, מיעוט מניות, הרבה עסקנים סוג ז', הרבה נוכלים יותר מהממוצע, אין אנליזות, עיתונאים דרג ליגת הכדורסל של בתי הכנסת, אין סקירות נורמליות על חברות והפוטנציאל שלהן,מוסדיים ללא מעוף ועוד... מה הקסם? הקסם הוא 'שבתוך עמי אני יושב'. אנשים אוהבים להשקיע במה שהם מכירים. אנחנו בזמנו נכנסנו לחנויות גלי כדי לראות שיש תנועה בגלל שהשקענו בבריל. דיברנו עם המוכר: "אח שלי תגיד, נכנסים לפה הרבה?". אפילו התערבנו באיך החנויות צריכות להיראות... בארה"ב אפשר לדבר ללמפה. ספק אם יענו לך על מיליים. הסקירה הזו יוצאת לא בגלל שאני חושב שהמשבר נגמר ויאאלה חוזרים לעליות בשוק. אני חושב שצריך להתחיל להסתכל ולהיות מוכן. מתי השוק יחזור לעליות? פשוט. כשבארה"ב יחזרו לעליות. לשוק פה אין "ביצים" משלו. זה שוק נגרר. כל ניתוח של הבורסה פה נועד לכישלון. אין לכם מה להסתכל עליה בכלל, צלצלו לג'רום ותבינו יותר על אחד העם. ההערכות שלי על השוק האמריקני ידועות. אמרתי שאחרי החגים השוק בארה"ב ייצור תחתית וכך היה. הערכתי שממרץ נראה תחילת מהלך קל כלפי מעלה. באזור יוני-יולי נתחיל מהלך עליות עוצמתי, שיתפוס תאוצה מפלצתית לתוך 2024. זו ההערכה שלי. אני לא נביא, אני פשוט עושה חישוב נטו על-פי ההיסטוריה. בד"כ הריבית בארה"ב יורדת שהאינפלציה נמוכה טיפה מהריבית. על-פי חישוב שלי זה סיפור של 11 חודש לערך. סביר שאיש לא יחכה לרגע ירידת הריבית והאיסופים יתחילו לפני, אז אזור מרץ תחילת מהלך קל שיתגבר בחצי השני של השנה עושה לי שכל. ככה לדעתי בדיוק יהיה בשוק הישראלי, שאני צופה לו עלייה או שתיים אחרונות של ריבית של לא יותר מ-0.6%. איזה סקטורים לדעתי יעלו? את זה אני רוצה לחלק לטווח קצר וארוך יותר. לטווח הקצר של השנה אני רואה את הטכנולוגיה עולה הכי הרבה. אני רואה כבר את השבבים מתאוששים..קמטק ונובה למשל כבר התחילו מהלכים. אני גם רואה מהלכים רציניים בפארמה מניית "טבע" למשל עשויה להיות ממניות השנה, היא בשקט מחסלת את כל הבעיות והתביעות. לטווח הארוך יותר, אני חושב שהסיפור הגדול הוא סקטור ההתחדשות העירונית. אני חושב שכל הצדדים מנצחים פה. זה די פשוט. אין יותר אדמות במרכז, והן גם ככה יקרות, תוסיפו את העובדה שהבנקים מפחדים לתת מימון לאדמות יקרות. מצד הדיירים נוח מאוד התחדשות עירונית, שמחדשת להם את כל הסביבה מסביב, לראשי הערים זה מעולה ומעלה להם את הארנונה, וגם למדינה זה כנראה מתחיל להשתלם כפי שאנו רואים בחוקים החדשים שמקילים עם התחום. מבחינתי בתחום הזה יש חברה אחת שאני מסתכל עליה וזו אאורה. זה לא סוד. חברה עם עוצמה ורווחים עולים גם בתקופה כזו, בעלים חזק שקונה מניות של החברה שלו והופך לברומטר של השוק, כאלה אני אוהב ותמיד אהבתי, קוטלר כדוגמה מצויינת בזמנו למי שזוכר. מה אני חושב על חברות הקמעונאות? לדעתי הקמעונאות נדפקו עכשיו פעמיים-לא היה גשם וגם עליית הריבית. שנת 22 תהיה שנה מאתגרת בשבילם, והם יצטרכו לבשל לערב שבת כדי לאכול בשבת (שנה 24). מה הכוונה? התייעלויות, מלחמה על מחירי השכירויות בקניונים, ובעיקר הבאת מותגים חדשים ופתיחת סניפים חדשים ורווחיים. השנה הזו יכולה להוות מבחינתם הזדמנות להתרחב דווקא. אגב, הפתיחה של סין יכולה מאוד מאוד להיטיב עם הקמעונאיות מאמצע 23. הן סבלו מאוד ממחירי השיפינג ומעלויות ייצור גבוהות בגלל אספקה לא מסודרת מסין. ועכשיו זו ההזדמנות שלהם להתרומם לכיוון רבעון 3-4 של השנה. מה אני חושב על מניות היתר? מניות היתר קיבלו ביטחון בשבוע וחצי האחרונות והן עולות בחדות מאד. צריך לשים לב למנייות שנסחרות פחות מהמזומן ועל זה אעשה סקירה נפרדת (יומן אקסטנשן כדוגמה). יש חברות שהיו במומנטום עסקי והמפולת הזו פשוט פירקה אותם. דוגמה פיימנט תורפז וקמטק. בתקופות כאלה צריך לשבת על דוחות טוב טוב טוב ולראות מי החברות שממשיכות בתנופה עסקית למרות המצב, הן אלה שירביצו שהכל ירגע. אני כמובן אהיה שם לסקר. לפני כולם.