בחינת ירידת ערך מוניטין בתאגידים - הממצאים

ביום 7 בספטמבר 2015, פרסמה יחידת הביקורת של מחלקת תאגידים ברשות ניירות ערך (להלן: "סגל הרשות") מספר ממצאים שעלו במסגרת בחינה שערך סגל הרשות במהלך החודשים האחרונים, ובטרם פרסום הדוחות הכספיים לשנת 2014, בנוגע לסבירות ההנחות העיקריות שנלקחו בחשבון במסגרת הערכות שווי בשני תאגידים בענף מוצרי החשמל. הערכות שווי אלה שימשו לקביעת הסכום בר ההשבה של נכסים בדוחותיהם הכספיים של התאגידים האמורים, לצורך בחינת ירידת ערך של פעילויות בענף זה. להלן מספר ממצאים אשר עלו במסגרת הביקורת: היעדר ביסוס מספק לתחזית ההכנסות במסגרת הבחינה נמצא כי הערכות השווי לא כללו ביסוס מספק לבניית תחזית ההכנסות שנלקחה בחשבון. לעמדת סגל הרשות, כחלק מבניית תחזית ההכנסות על התאגיד המדווח (או מעריך השווי מטעמו) לבצע ניתוח, לרבות ניתוח ענפי, ברמה שתאפשר ביסוס לסבירות תחזית ההכנסות, ובכלל זה להביא בחשבון גורמים כגון גודל השוק, מגמות בשוק, תחרות, מוצרים תחליפיים, רגולציה, התקשרויות, יצרנים, כוח יחסי של מותגים וכיוצא באלו. היקפו וטבעו של הניתוח תלויים בנסיבות המקרה הספציפי; כך לדוגמה, לעמדת סגל הרשות, ככל שתחזית ההכנסות מניחה שינוי משמעותי יותר ביחס למצב הקיים כך עשוי להידרש ביסוס מעמיק יותר בכדי לתמוך בתחזית זו, קל וחומר אם התאגיד המדווח לא עמד בעבר בתחזיותיו הקודמות באופן עקבי.

אי עמידה עקבית בתחזיות קודמות לעמדת סגל הרשות, החטאת תחזיות והתבררותן כתחזיות אופטימיות פעם אחר פעם, מחייבת בדרך כלל את התאגיד (ואת מעריך השווי מטעמו) לנקוט במשנה זהירות בהערכות שווי עוקבות, בכל הנוגע להנחות המשמשות בסיס לקביעת השווי או הסכום בר ההשבה. במצב כאמור, על-מנת להמשיך להניח שיפור עתידי משמעותי בתוצאות הפעילות לצורך קביעת הסכום בר ההשבה, צריכות להתקיים נסיבות יוצאות דופן ונדרשים נימוקים כבדי משקל. במסגרת הביקורת, נמצא כי במספר הערכות שווי שבוצעו במהלך השנים האחרונות, ואשר קדמו למועד הערכות השווי שנבדקו, התוצאות בפועל (ברמת ההכנסות ו/או ברמת הרווחיות) התבררו באופן עקבי כנמוכות יותר מהתחזיות שהוערכו, וזאת בשיעורים מהותיים המסתכמים לעשרות אחוזים. במקרים אלו, על-אף החטאת התחזיות הקודמות בעקביות, נראה כי לא ננקטה זהירות יתרה בכל הנוגע להנחות בהן נעשה שימוש וכן, לא נכלל דיון שבמסגרתו פורטו הסטיות שנתגלו בין התחזיות לבין התוצאות בפועל, הסיבות לסטיות אלה והשלכותיהן של הסטיות האמורות, ככל שישנן, על ההנחות שהונחו לגבי העתיד.

פתיחה צפויה של אתר אינטרנט לשיווק ישיר לצרכן תאגיד מסוים הניח במסגרת הערכת השווי כי חלק מסך הכנסותיו בטווח הארוך ינבע מפתיחתו המתוכננת של אתר אינטרנט לשיווק ישיר לצרכני התאגיד, באופן בו תרומת האתר לשווי הפעילות המוערכת עמדה על שיעור של כ-14%. במסגרת בדיקת הערכת השווי, לא נמצא על-ידי סגל הרשות ניתוח אשר ביסס דיו את עצם פתיחת האתר, כמו גם את היקף ההכנסות שהוערכו מפתיחתו הצפויה, וזאת בשים לב לנושאים שונים כגון: קיומם של אתרים מתחרים שחלקם נמנה עם לקוחות החברה, דחיות חוזרות בעבר בקשר עם הפעלת האתר, חוסר הניסיון של החברה בהפעלת אתר אינטרנט כאמור ועוד. השלכות הביקורת בעקבות הביקורת שנערכה על-ידי סגל הרשות והממצאים שעלו במסגרתה, ביצעו התאגידים נשואי הביקורת הפחתה במוניטין המיוחס לפעילות בדוחותיהם הכספיים לשנת 2014, תאגיד אחד שינה את מתודולוגיית התחשיב ליום 31 בדצמבר 2014 ותאגיד אחר עדכן את תחזיותיו. להרחבה, מצ"ב קישור לדוח הביקורת כפי שפורסם על-ידי רשות ניירות ערך.