ניבוי הוא עניין קשה וניבוי העתיד קשה שבעתיים (נילס בוהר)
הערכות שווי הן חלק רגיש בחייהם המקצועיים של מנהלי החברה והדירקטוריון שלה. איכות הערכת שווי ויכולת מעריך השווי לעמוד בהליך משפטי לעומתי כדי להגן על עבודתו, מהווים קו הגנה חשוב בדוחות כספיים כנגד סיכונים משפטיים כגון תביעות ייצוגיות ונגזרות, מול סיכונים חשבונאיים וסיכוני ביקורת כגון הצגה מחדש של דוחות כספיים (Restatements) ולהקטנת חשיפות מס משמעותיות.
נושאים אלו נבחנים בעת האחרונה ביתר שאת בסביבה המשפטית המאתגרת, בהן גוברת חשיבות ההבנה של היכולות והמגבלות, גם התיאורטיות אבל בעיקר הפרקטיות והיישומיות בעבודה עם הערכות השווי, אשר מהווה כלי עבודה חשוב לכל דירקטור ומנהל.
זאת ועוד: הבנה נכונה של הערכות שווי מסייעת למנהלים ודירקטורים ללמוד רבות על הפעילות המוערכת, נקודות החוזק והחולשה שלה, מצב השוק בו היא פועלת וכן על יעדים ניהוליים אפשריים, כפי שבאים לידי ביטוי בתחזיות ולשפר את איכות עבודתם המקצועית כדירקטורים.
השיקולים בבחירת מעריך שווי מורכבים כנדבך על נדבך וכוללים את כשירות המעריך והאי-תלות שלו, את המתודולוגיה, את הנתונים ואת היישום. במאמר זה נעסוק באבן היסוד הראשונה: כשירות מעריך השווי - ההיבטים שיש להביא בחשבון בעת התקשרות עם מעריך שווי ובחינת תוצרי עבודתו.
על ההנהלה להשתכנע ולהניח את דעתה באשר לכשירותו ויכולתו המקצועית של מעריך השווי. לצורך כך עליה לבחון, בין היתר, את הנושאים הבאים:
ניסיון ומיומנות מקצועית
מהו נסיונו של מעריך השווי בביצוע הערכות שווי מהסוג הנדרש? על חברי ההנהלה לוודא מהו נסיונו בהגנה אפשרית על חוות דעתו בהופעה בבתי משפט או מול רשויות וגורמים רגולטוריים או סטטוטוריים שונים. לדוגמא: האם עבודות קודמות שלו נבדקו על-ידי רשות ניירות ערך או רשות המיסים? מה היו תוצאות הבדיקות הללו? מה סיכויי העבודה ומעריך השווי לעמוד בחקירה נגדית במקרה של חקירת רשות ניירות ערך, רשויות המס או במקרה של תביעה נגזרת או ייצוגית? היבטים אלה של ניסיון מקצועי קריטיים, שכן לא כל מעריך שווי, מקצועי ככל שיהיה, יוכל להגן בהצלחה כעד מומחה בסביבה לעומתית, בעת חקירה נגדית.
השכלה ובקיאות מתודולוגית ויישומית
על ההנהלה לבדוק אלו הכשרות והשתלמויות מקצועיות עבר מעריך השווי, אלו תארים אקדמאיים ו/או מקצועיים ברשותו. האם הוא חבר בארגונים מקומיים או בינלאומיים בתחומי הערכות שווי? אלו מאמרים מקצועיים פרסם המעריך? האם יש לו הסמכה או ניסיון פרטניים בתחומי מומחיותו (כגון: התמחות וניסיון בנכסים בלתי מוחשיים או התמחות בניהול סיכונים והערכות שווי של מכשירים פיננסיים)?
פיקוח ובקרה
על ההנהלה והדירקטורים לברר אלו נהלי בקרת איכות מקיים מעריך השווי בעבודתו. עליהם לשאול אודות תהליכי העבודה הנהוגים אצל המעריך, כגון: האם קיימת מחלקה מקצועית המבצעת בדיקות איכות של הערכות השווי לפני סיומן? האם מכין העבודה הוא גם הגורם שבודק אותה? האם בוצעה בקרה לתוצאות על-ידי בדיקות סבירות לתוצאות ביחס לעסקות דומות/קודמות, כגון בדיקת מכפילים משתמעים או בדיקות לאיכות המדגמים ששימשו את המעריך בעבודתו?
תהליכי פיקוח נוספים כוללים, כאשר הדבר רלוונטי, גם השוואה לפרמטרים מרכזיים שנכללו בהערכות שווי קודמות שביצע מעריך השווי עצמו לחברה, ו/או לחברות אחרות בתחום פעילותה ו/או השוואה לפרמטרים והנחות ששימשו בהערכות שווי קודמות שבוצעו לחברה גם שלא על-ידי מעריך השווי הנוכחי.
שיטות עבודה מקובלות
על ההנהלה לבחון מהן שיטות ביצוע העבודה שנקט המעריך, הן במונחי איסוף מידע (כגון: האם מקור המידע ששימש את מעריך השווי אכן מתאים לשימוש שנעשה בו?(, הן בדרכי ניתוח המידע שנאסף (כגון: האם נעשה שימוש באקסל או בתוכנות ייעודיות?) והן בדיקה לגבי מהימנות הנתונים שנעשה בהם שימוש (כגון: האם נעשה שימוש בנתונים לא מאומתים מהאינטרנט, או בנתונים ממסדי נתונים מקצועיים ומוכרים?).
גם את איכות הצוות המקצועי שליווה את תהליך הערכת השווי יש לבדוק, כגון: מיהם חברי הצוות ומהו ניסיונם? ואם רלוונטי, האם וכיצד נעשתה ביקורת או סקירה על-ידי משרד רואי החשבון או גורמים אחרים רלוונטיים על עבודת מעריך השווי, ומה היו המסקנות שלהם?
הערכות שווי יכולות לשמש ככלי ניהולי רב עוצמה עבור מנהלים אך מהוות גם גורם סיכון ניכר בעל השלכות משפטיות וחבויות לאחריות ההנהלה והדירקטוריון. על-מנת לעשות בו שימוש מושכל, טוב תעשה הנהלת החברה אם תבחר במעריך שווי מקצועי ובלתי תלוי, בעל כשירות מקצועית נאותה ובעל יכולת הגנה טובה על חוות דעתו.
