חברת דירוג האשראי S&P הודיעה הערב (ו') כי החליטה להותיר את דירוג האשראי של ממשלת ישראל ברמה A עם תחזית שלילית. לצד זאת, החברה מזהירה מפני ירידה אפשרית בדירוג במהלך השנתיים הקרובות, אם הלחימה הנמשכת בעזה, בלבנון ובסוריה תסלים ותפגע בצמיחת המשק.
הדוח החדש של S&P מתריע במיוחד על כך ש"חידוש הפעילות הצבאית של ישראל בעזה, והפעילות הצבאית הנמשכת בלבנון ובסוריה, מותירים את הסיכונים הביטחוניים גבוהים מאוד". כלכלני החברה מדגישים כי דירוג האשראי עלול לרדת אם העימותים הביטחוניים יימשכו לאורך זמן, או אם יתגברו האיומים הישירים מצד אירן וארגונים נוספים, כגון ירי הטילים המתמשך של החות'ים מתימן לעבר ישראל.
סכנה כלכלית מהמכסים בארה"ב
בנוסף לסיכונים הביטחוניים, ב-S&P מתריעים מפני ההשפעה האפשרית של המכסים שהוטלו בארה"ב על סחורות ישראליות. "מרבית היצוא הישראלי לארה"ב הוא יצוא שירותים, שאינו כפוף למכסים, ולכן הפגיעה הישירה תהיה כנראה מתונה", נכתב בדוח. עם זאת, הכלכלנים מדגישים שישראל חשופה מאוד לירידה בצמיחה העולמית, לפגיעה באקלים העסקי הבינלאומי ולתנודתיות בשוק ההון האמריקני, "המממן העיקרי של מגזר הטכנולוגיה בישראל".
הדירוג נפגע קשות במהלך המלחמה
דירוג האשראי של ממשלת ישראל הורד במהלך המלחמה הנמשכת כבר 19 חודשים בכל שלוש חברות הדירוג הגדולות - לראשונה מאז החלו לדרג את ישראל לפני כ-30 שנה. S&P הורידה את הדירוג של ישראל פעמיים: באפריל 2024 לדרגת A פלוס, ובאוקטובר 2024 לדרגה הנוכחית, A. הורדת הדירוג האחרונה נעשתה על-רקע המתיחות מול אירן והסלמה בלחימה עם חיזבאללה בלבנון. דירוג זה עדיין גבוה בשתי דרגות מהדירוג המקביל של חברת מודי'ס, העומד על Baa1, ונמוך מדרגת AA מינוס שהייתה לישראל ערב המלחמה.
השלכות ארוכות טווח למשק הישראלי
בדוח צופים כלכלני S&P שהמשק הישראלי יצמח ב-3.3% בשנת 2025 וב-3.9% בשנת 2026, לאחר צמיחה איטית במיוחד של 0.9% ב-2024. עם זאת, הם מדגישים כי גם אם העימותים הביטחוניים יירגעו ומתיחות הסחר עם ארה"ב תוקל, הצמיחה הכלכלית בישראל צפויה להישאר נמוכה יותר מהמגמה שקדמה למלחמה. בין הסיבות לכך מציינים ב-S&P את גיוס המילואים הנרחב ואת המחסור בכוח אדם בענף הבנייה עקב היעדרם של העובדים הפלשתינים, שהוחלפו רק חלקית בעובדים זרים. בנוסף, פרמיית הסיכון של ישראל גבוהה משהייתה לפני המלחמה וביטחון המשקיעים נמוך יותר.
החוב הציבורי ממשיך לטפס
אחד הסימנים המדאיגים ביותר בדוח הוא העלייה המתמשכת בתחזית החוב הציבורי. לפי התחזית המעודכנת של S&P, יחס החוב לתוצר בישראל יגדל השנה ל-67.8% מהתמ"ג וימשיך לטפס בשנים הקרובות - ל-70% בשנת 2025, ל-70.8% ב-2026 ול-71.6% ב-2027. תחזית זו שונה באופן משמעותי מזו של בנק ישראל, שצפה עלייה זמנית ל-69% מהתמ"ג בשנת 2025 וירידה ל-68% בשנת 2026. עם זאת, ב-S&P מציינים לטובה את העובדה שחלק קטן יחסית מהחוב הישראלי הוא חיצוני (במטבע חוץ).
מה עומד מאחורי הדירוג?
דירוג אשראי שמעניקות חברות הדירוג משקף את יכולתה ונכונותה של מדינה להחזיר את חובותיה בזמן, ונקבע לפי שורת פרמטרים כלכליים, גיאופוליטיים ופוליטיים. חברות הדירוג בוחנות, בין השאר, את רמת החוב של המדינה, את קצב הצמיחה הכלכלית, את הסביבה התקציבית והמוניטרית, וכן את איכות המוסדות הכלכליים, המשטריים ושלטון החוק. דירוג גבוה מאפשר למדינות לגייס חוב בשווקים הבינלאומיים בתנאים טובים יותר.