צוות עבודה משותף לפיקוח על הבנקים בבנק ישראל, משרד האוצר ורשות ניירות ערך, פרסם היום (21.9.2025) דוח ביניים מקיף בנושא מודלי תגמול בפעילות הציבור בניירות ערך. הדוח מציע מתווה חדש לעמלות הנהוגות כיום בניהול חשבונות ניירות ערך בישראל, מתוך מטרה להנגיש את שוק ההון לציבור הרחב, לחזק את כוחם של הלקוחות, ולהגביר את התחרות בין השחקנים הפיננסיים.

פישוט מנגנון העמלות

עיקרי המתווה המוצע מתמקדים בפישוט מנגנון העמלות, חיזוק ההלימה בין השירות שניתן לעמלה המשולמת, והעברת הדגש לעמלות ישירות מהצרכן במקום עמלות עקיפות מהיצרן. בין העקרונות המרכזיים: קביעת מנגנון עמלה פשוט וקל להבנה, הגנה על לקוחות בעלי שווי תיק ניירות ערך נמוך, ואחידות במודלי התשלום בין מוצרים דומים - למשל, קרנות נאמנות אקטיביות ופאסיביות. בנוסף, נשמרת האפשרות להציע קרנות כספיות כמוצר חליפי לפיקדונות קצרי טווח, תוך שמירה על אחידות במנגנוני התגמול בין נותני שירותים דומים. המודל החדש מציע לעבור לעמלות תיווך שייגבו ישירות מהלקוח, עבור כל סוגי הקרנות, במקום עמלות הפצה עקיפות. עמלות הייעוץ ייגבו בהתאם לאופי השירות - ייעוץ מתמשך, חד-פעמי או דיגיטלי - כאשר ייעוץ דיגיטלי יזכה לעמלה מופחתת. דמי ניהול פיקדון ניירות ערך ייגבו בסכום שקלי, במדרגות לפי שווי התיק, ובגבייה חודשית. קרנות כספיות ימשיכו להיות פטורות מעמלות, כפי שנהוג כיום. המתווה נועד להבטיח שקיפות ופשטות, לאפשר ללקוחות להשוות בקלות בין הצעות שונות, ולהגביר את התחרות והנגישות לשוק ההון. לאורך עבודת הצוות התקיימו מפגשים עם גורמים מגוונים בשוק ההון, בהם יועצי השקעות, בנקים, חברי בורסה, מנהלי קרנות נאמנות ונציגי ציבור, וכן התקיים דיון מקצועי עם רשות התחרות. עמדותיהם של כל הגורמים נשקלו בגיבוש ההמלצות.

"לגבש פתרון מאוזן עבור הלקוחות"

המפקח על הבנקים, דניאל חחיאשווילי, הדגיש כי "דוח הביניים מהווה שלב נוסף וחשוב בעבודת הצוות והוא כולל המלצות למודל עמלות חדש פשוט ושקוף, שישפר את יכולת ההשוואה של הלקוחות בפעילותם בשוק ההון ויתרום לתחרות בין השחקנים השונים בשוק. במסגרת עבודת הצוות נבחנו לעומק היתרונות והחסרונות של המודל המוצע במטרה לגבש פתרון מאוזן עבור הלקוחות. צעד זה מצטרף לצעדים נוספים שנוקט הפיקוח על הבנקים לקידום הוגנות כלפי הלקוח ושיפור התחרות". יושב-ראש רשות ניירות ערך, ספי זינגר, הוסיף: "בשנים האחרונות אנו עדים להשתתפות הולכת וגדלה של הציבור הרחב במסחר בשוק ההון. זאת תופעה מבורכת ורשות ניירות ערך פועלת במספר ערוצים על-מנת להתאים את הרגולציה אליה. התאמת מבנה העמלות בהתאם להמלצות הצוות הן נדבך מרכזי במהלכים אלה. הן יקדמו פשטות, שקיפות ואחידות במבנה העמלות, יאפשרו לציבור להשוות בצורה קלה בין הצעות שונות ויקדמו את התחרות. זאת לצד שמירה על מערך ייעוץ השקעות אובייקטיבי ואפקטיבי". סגנית הממונה על התקציבים, תמר לוי בונה, ציינה: "בשנים האחרונות עשינו פעולות רבות במטרה לשכלל את התחרות במערכת הפיננסית הישראלית, דוח הביניים מציע לעשות זאת גם בפעילות הציבור בניירות ערך. המודל צפוי לשפר את יכולת הלקוחות להשוות בין הצעות ערך, לחזק את ההלימה בין השירות הניתן בפועל לבין העמלה המשולמת ולהשוות בין מודלי תגמול של מוצרים פיננסיים דומים. אנו סבורים כי המודל המוצע יגביר את התחרות בניהול תיקי ניירות ערך, יאפשר למספר לקוחות רב יותר גישה לשוק ההון וירחיב את נגישות שירות הייעוץ למשקיעים רבים יותר". הציבור הרחב מוזמן להעביר התייחסויות לדוח הביניים עד ליום 30.11.2025, ולסייע בעיצוב מודל עמלות חדש, הוגן ושקוף יותר בשוק ההון הישראלי.