הקו המרכזי של סרטי זומבי הוא מגיפה משתוללת, ההופכת בני אדם בריאים למפלצות מסוכנות, מתים-מהלכים שמרחוק לא ניתן לקבוע האם הם חיים או מתים. הדוח שפרסם השבוע (24.4.23) בנק פירסט ריפבליק מעלה, כי חודש וחצי לאחר קריסת בנק סיליקון ואלי – יש בבנקאות האמריקנית לפחות מת-מהלך אחד.
אקונומיסט מזכיר את הנתונים: בסוף 2022 היו לבנק נכסים ב-213 מיליארד דולר, מתוכם 167 מיליארד דולר בהלוואות ו-32 מיליארד דולר באג"ח. המימון שלו בא בעיקר מפקדונות (176 מיליארד דולר) לצד מימון לטווח קצר (7 מיליארד דולר) ומימון לטווח ארוך (9 מיליארד דולר). יש לו גם הון באיכות גבוהה ב-18 מיליארד דולר. בסוף הרבעון הראשון של 2023 הפסיד הבנק 102 מיליארד דולר מן הפקדונות. במקומם הוא לווה 80 מיליארד דולר לטווח קצר ועוד 30 מיליארד דולר הופקדו בו בידי שישה בנקים אחרים כצינור חמצן.
התמונה הזאת בעייתית. ראשית, פירסט ריפבליק הלווה סכומים ניכרים בריבית נמוכה, בדמות הלוואות זולות; מארק צוקרברג נטל 6 מיליון דולר בריבית שנתית של 1.05%. שווי ההלוואות הללו צנח כאשר הריבית עלתה. שנית, לקוחות בעלי פקדונות שמעל תקרת הביטוח הפדרלי (250,000 דולר) ברחו. במקומם הוא נאלץ ליטול הלוואות מהפדרל ריזרב ומ-Federal Home Loan Banks בריבית השוק – מה שמחק את יכולתו להרוויח.
ברבעון האחרון של 2022 היה לפירסט ריפבליק פער ריביות חיובי (בין הריבית שהוא משלם לריבית שהוא גובה) בסך 2.5%; הוא ירד ל-1.8% ברבעון הראשון השנה. המציאות עלולה להיות גרועה עוד יותר, שכן הרבעון הזה כלל חודשיים לפני קריסת SVB ונראה שפער הריביות לאחר מכן ירד לאפס.
לפירסט ריפבליק אין דרך להיחלץ, אלא אם המפקידים יסכימו לחזור – מתריע אקונומיסט. פער הריביות האפסי מונע ממנו להרוויח. גם מכירת נכסים לא תסייע, שכן היא תמחק את כל הונו בשל הצניחה בערכם. המשקיעים לא נראים להוטים להלוות לו עוד כספים; מניית הבנק קרסה ב-50% למחרת פרסום הדוח ושווי השוק שלו עומד על 1.2 מיליארד דולר בלבד – התרסקות של 95% מאז ינואר. לכן, אין פלא שעל-פי הדיווחים הבנק מנהל שיחות עם הרגולטורים על פתרון נוסח SVB: תפיסה בידי הפיקוח, ביטוח למפקידים ומכירה.
כמה זומבים נוספים מסתובבים במערכת הבנקאות האמריקנית? מחקר שפרסמו בחודש שעבר חוקרים מאוניברסיטת דרום קליפורניה בדק מה יקרה אם מחצית מהמפקידים הבלתי-מבוטחים ימשכו את כספם ממערכת הבנקאות. החדשות הרעות הן ש-190 בנקים (ששמותיהם לא ננקבו) יעברו להון שלילי. החדשות הטובות הן שמדובר לרוב בבנקים קטנים, עם נכסים בשווי מצרפי של 300 מיליארד דולר. אם המספר הזה כולל את פירסט ריפבליק, אזי קרוב לוודאי שאין זומבי גדול יותר ומפחיד יותר. אבל עצם קיומו של זומבי נוסף כלשהו אינו מוטל בספק.